近日，興源輪胎集團有限公司2013年度第一期短期融資券募集說明書對我國輪胎行業進行了分析。

（一）輪胎行業狀況

    橡膠輪胎按輪胎內骨架材料的不同可分為子午線輪胎和斜交胎。子午線輪胎使用鋼絲簾線為骨架材料，包括全鋼子午胎和半鋼子午胎，其中全鋼子午胎主要用于載重車輪胎、客車輪胎、工程機械輪胎（工程胎）。興源輪胎主要產品全鋼子午胎主要用于載重車輛。斜交胎是用纖維、錦綸簾子布作為骨架材料，目前主要有載重胎、農用胎、拖車胎、輕卡及農用胎、工程胎等。鋼簾線子午胎是斜交胎的更新換代產品，歐美等發達國家的子午化率已達到90%以上，有的達100%。斜交工程胎與子午線工程胎相比有明顯價格優勢，故其仍保有一定的市場占用率。

    斜交輪胎的簾線按斜線交叉排列，故因此而得名。斜交輪胎具有胎面和胎側強度大的特點，但胎側剛度較大，舒適性差。由于高速時簾布層間移動與磨擦較大，因此并不適合高速行駛。子午線輪胎的簾布層相當于輪胎的基本骨架，如果把子午線輪胎經過胎側的簾子線暴露出來，其排列方向與輪胎子午斷面一致，就如同地球儀上的子午線排列，子午線輪胎因此而得名。

    子午線輪胎最早是由米其林公司于1946年發明。子午線輪胎的出現,使輪胎的生產技術水平有了新的突破。與普通斜線輪胎相比，子午線輪胎滾動阻力小，附著性能好，彈性大，緩沖力強，承載能力大，耐磨耐刺，但制造技術相對復雜，成本較高。隨著子午線輪胎的不斷改進，斜交輪胎將逐步被淘汰。

    近幾年，國際輪胎生產巨頭子午線輪胎生產技術取得重大突破，先后開發出了具有不同特點的子午線輪胎全自動生產線。其主要特征是低溫連續混煉和自動成型為核心的柔性生產技術。與傳統生產工藝相比具有：低能耗、高效率、高精度、全自動化特點；其產品具有操控性能好、環境污染小、智能化的優勢。

    世界輪胎工業經過100多年的發展，產業集中度已達到很高水平。在過去的10年里，前75強輪胎公司的銷售額約占到全球總銷售額的97%。2000-2009年，以普利斯通、米其林、固特異為代表的輪胎三巨頭銷售額占全球輪胎總銷售額的50%以上，輪胎三巨頭的格局已形成近20年，地位穩定。但隨著其他輪胎企業的發展壯大，尤其是以大陸、橫濱、錦湖等組成的第二梯隊突破性增長，輪胎三巨頭的銷售占比呈現逐年下降的趨勢。

（二）我國輪胎行業狀況

    2009年，國務院通過汽車產業振興規劃，要求加快汽車產業調整和振興，實施積極的消費政策，穩定和擴大汽車消費需求。并出臺了包括“培育汽車消費市場、推進汽車產業重組、支持企業自主創新和技術改造、實施新能源汽車戰略”等在內的汽車產業振興措施。2009年我國汽車產銷分別達到1,379萬輛和1,364萬輛，比2008年分別增長48.30%和46.15%，我國汽車產銷量躍居世界第一位。

    中國龐大的汽車生產能力和市場需求，使輪胎行業對各路資本產生有極大的吸引力。盡管，現在大多數中國消費者對輪胎的重視程度還遠不如對汽車產品本身的關注，但這并不妨礙輪胎行業的迅猛發展。近年來，世界上排名前10位的輪胎巨頭已全部在華設廠，中國已成為名副其實的世界輪胎工廠。目前國內橡膠輪胎企業基本上可分為三大類，第一類是以米其林、普利斯通、固特異、錦湖、韓泰、大陸、庫珀，貝乃利、東洋、佳通為代表的世界輪胎巨頭在設立的輪胎生產企業，這一類企業按規模、市場占有率又劃分為兩類，一類以米其林、普利斯通、固特異為代表占居高端市場，其余為中端市場；第二類是過去國有輪胎企業逐步演變來的內資骨干生產企業，包括上海輪胎、杭州中策、三角輪胎、玲瓏輪胎、成山輪胎、河南風神、貴州輪胎、華南輪胎、雙星輪胎、黃海輪胎、正新輪胎等；第三類是近年異軍突起民營企業，主要集中在山東省東營地區及周邊地區十多家輪胎企業。如興源、永盛、盛泰、金宇、恒豐、永泰、萬達、銀寶。

    2011年以來，受我國汽車等相關行業發展減速，國際經濟復蘇緩慢，以及原材料、生產成本上漲等因素的影響，橡膠工業經濟增長放緩，與上年相比增幅回落明顯。根據橡膠行業協會對重點會員企業的統計，行業主要經濟指標現價工業產值、銷售收入和出口交貨值的增長幅度呈現逐月平穩放緩的趨勢，行業經濟運行總體平穩。

    我國汽車行業在經歷了2011年產銷增速大幅回落后，2012年將有所恢復，預計2012年汽車行業的增長速度將達到6-8%，預計銷售量2,000萬輛左右。這將對輪胎行業產生明顯的拉動效應。近些年來，我國機動車保有量保持較快增長速度，2011年全年增加1,773萬輛，截至2011年底，全國機動車保有量為2.25億輛，其中汽車1.06億輛。機動車保有量的持續增長，將為我國輪胎工業提供更大的內需市場，促進橡膠行業的持續增長。

    2006年度全球輪胎75強排行榜中我國大陸占有16家企業，山東的三角集團、玲瓏橡膠集團、青島雙星輪胎、成山集團等6家榜上有名，占75強的8%，其中三角集團列14位，居全國16企業之首位。2010年度全球輪胎75強山東有10家企業上榜，占全球75強的13%，占全國（大陸）22家75強的45%。國內輪胎企業前10強中山東省占5家。因此，“十一五”期間，山東省輪胎行業在國內外的地位有了很大提高。

    進入2012年2季度，國內汽車市場行情逐步回暖，產銷企穩回升。1～6月，我國累計汽車產量952.92萬輛，同比增長4.08%；實現銷量959.82萬輛，同比增長2.93%。需求拉動下，輪胎市場表現出較為強勁的復蘇態勢。1-6月，山東省輪胎外胎產量累計為17,086.49萬條，同比增長22.94%，增速較上季度提高16.7個百分點，且高于去年同期21.41個百分點。其中，子午線輪胎外胎產量累計為6,640.75萬條，同比增長25.6%，增速較上季度提高15.06個百分點，且高于去年同期15.57個百分點。

    國際金融危機以來，面對美國“特保案”和其他國家在關稅、技術、環保等領域進行的貿易限制，以及開展的反傾銷調查，山東輪胎企業加快產品結構調整，堅持低碳、綠色、安全、節能的制造理念，加快產品的升級換代。以高科技含量、高性能、高附加值產品為挺進國際市場的突破口，實施市場多元化戰略，全力開發新興市場。在各方的共同努力下，山東省輪胎出口連續3年實現大幅增長。1-6月,山東省輪胎制造業實現出口交貨值293.18億元，增速高于上季度3.78個百分點，高于去年同期2個百分點。

    原料價格大幅下挫，行業效益明顯好轉。2012年上半年，天然橡膠、合成橡膠等大宗原材料價格逐步扭轉了上漲態勢，轉為下跌，進而出現了大幅下挫。受原料成本降低的直接影響，行業效益狀況呈現出明顯好轉。1-6月，山東省橡膠制品行業實現利潤總額104.64億元，同比增長37.93%，增速雖較上季度回落9.73個百分點，但仍高于去年同期2.53個百分點。

    從資產情況看，2012年1-6月我國輪胎制造行業資產主要集中在山東、江蘇、浙江、遼寧和福建5省市，前五個地區行業資產合計占比為74.52%。其中山東省占比最高，達44.92%。

    從銷售情況看，銷售額從高到低的依次是山東、浙江、江蘇、河南和福建省等，前五個地區行業銷售額合計占比為80.82%，其中山東省占55.99%。從增速看，陜西、河北、廣西和云南等地銷售收入增速較高，均在80%以上，山東省僅為26.47%。

    從利潤總額看，山東、福建、江蘇、浙江和河南五省合計貢獻了93.71%的利潤，其中，山東省貢獻65.61%；從利潤總額增速來看，山西、吉林、江蘇、上海和安徽等地區的增速均高出150%，山東省為35.08%。

    2012年1-6月，山東省輪胎制造行業企業平均資產為5.41億元，排全國第9位；行業企業平均銷售收入為4.82億元，排全國第5位；行業企業平均利潤為0.33億元，排全國第4位?？傮w來看，山東省該行業單個企業的資產、銷售、盈利能力相對其總體情況來看有一定差距，但仍具有很好的競爭能力。

    目前，山東省廣饒縣已經成為全國最大的摩擦材料研發制造基地，全國重要的橡膠子午胎生產基地、橡膠輪胎出口基地和汽車零部件出口基地。數據顯示，2011年廣饒縣僅子午線輪胎產能就達到1.1億條，約占全國的1/4、世界的1/16；其中，山東興源輪胎、金宇輪胎、盛泰輪胎3家企業已經進入全球輪胎50強。

（三）國家產業政策

    2010年9月15日，工業和信息化部印發了《輪胎產業政策》的公告，嚴格限制了產品性能、結構以及產能發展的標準，鼓勵發展節能環保的高性能子午胎、巨型工程子午胎以及寬斷面、扁平化乘用子午胎以及無內胎載重子午胎。在輪胎企業準入條件方面，新政策規定新建、改擴建載重子午胎項目一次形成生產能力達到年產120萬條以上，輕型載重子午胎和轎車子午胎項目一次形成生產能力應達到年產600萬條以上，載重、輕型載重、轎車子午胎混合型項目，單品種生產能力也必須達到上述要求，工程胎項目一次形成生產能力應達到年產3萬條以上；除搬遷和現有企業技術改造外，2011年底前不再新建、擴建輪胎項目。新政策顯示政府保護和扶持輪胎行業的決心，政府也將更傾向于刺激輪胎需求上升，這對天然橡膠價格有利。新政策首次提出建立輪胎(包括翻新輪胎)召回制度，引導和鼓勵建設服務于全行業的輪胎性能檢測中心、評價試驗場和工程技術中心，大力推進節能減排和資源綜合利用，引導和鼓勵輪胎生產企業推進信息化與工業化融合。此外，新政策還規定了嚴禁營銷走私輪胎、不合格輪胎、割標輪胎、改標輪胎以及無強制性產品認證標識的載貨輪胎和乘用輪胎，嚴禁經銷無三包輪胎；建立健全廢舊輪胎回收利用管理制度，廢舊輪胎回收利用企業生產所需胎源應立足國內，防止變相違規進口廢輪胎。

    新政策的出臺，標志著輪胎行業已進入一個大變革的時期，產業結構、組織結構、技術水平、原料需求等都需要改變，從而促進輪胎行業的結構調整。準入門檻提高和鼓勵兼并重組都是為了提高行業集中度，這對于大企業比較有利，但同時也必將淘汰一部分落后產能和中小企業，輪胎行業將面臨重新洗牌。

    根據中國橡膠工業“十二五”發展規劃綱要框架指出，“十二五”期間輪胎產品發展目標包括子午化率從80%提高到85%；行業準入和產業集中度目標包括新建乘用子午胎不低于600萬條/年、新建載重子午胎不低于120萬條/年、禁建斜交胎生產線等。“十二五”期間，我國汽車業仍將處于高速發展階段，專家預計2015年，汽車總產量將達2,500萬輛，汽車業仍將拉動輪胎產銷的持續增長。

    為應對通脹壓力，中國政府于2010年11月份開始密集調控貨幣政策，經過連續6次提準及2次加息后，中國通脹拐點已經開始顯現，國內貨幣政策已經開始出現松動的跡象。2012年，針對經濟放緩的趨勢和外圍環境的風險，預計將停止持續的緊縮策略，并將適度放松對特定如中小企業的流動性支持。政策的調整，將明顯改善國內市場的需求狀況。

    興源集團母公司輪胎產銷量占興源集團的絕大部分份額，母公司目前已達到年產全鋼胎580萬套/年的產能，同行業相比較，興源輪胎在東營市全鋼載重子午線輪胎的生產廠家中排名第一；按照中國橡膠工業協會輪胎分會統計數據來看，2011年度興源集團銷售收入排名第八位，利潤總額排名第四位。同時，興源集團先后獲得“中國誠信經營企業”、“消費者滿意單位”、“AAA級信用企業”、“國際化經營先進企業”、“全球輪胎75強”、“高新技術企業”、“中華人民共和國海關A類企業”、“創建山東省優質產品生產基地龍頭骨干企業”等榮譽稱號。

    全鋼載重子午胎競爭比較激烈，省內主要有三角集團（年產全鋼胎300萬套）、雙星輪胎（年產全鋼胎500萬套）等公司，當地有永盛橡膠（年產全鋼胎300萬套）、盛泰集團（年產全鋼胎280萬套）、金宇輪胎（年產全鋼胎320萬套）等公司。