從5月11日創(chuàng)出新高3972.5美元后，鋅價(jià)便開始了區(qū)間震蕩走勢。盡管盤面的表現(xiàn)依舊相對前期較為平靜，但從基本面的變化來看似乎又隱藏著新的機(jī)會(huì)。

　　庫存持續(xù)大幅下降

　　最近幾個(gè)交易日，LME鋅庫存連續(xù)下降，昨日降至187075噸。鋅的西方消費(fèi)庫存比同樣下降到最低的水平。全球鋅的短缺將在今年下半年繼續(xù)。按照這個(gè)速度發(fā)展下去，在今年年底前，所有市場上的顯性庫存都將耗盡。

　　供應(yīng)增加 消費(fèi)更強(qiáng)勁

　　隨著鋅價(jià)的上揚(yáng)，世界范圍內(nèi)出現(xiàn)了不少的重新產(chǎn)能啟動(dòng)或新的產(chǎn)能開發(fā)項(xiàng)目。其中最為人們關(guān)注的是的是葫蘆島鋅廠宣布重新啟動(dòng)5萬噸產(chǎn)能，計(jì)劃產(chǎn)提高至今年的30萬噸；韓國鋅業(yè)———這個(gè)世界最大的鋅精煉廠今年上半年產(chǎn)量同比增加了65噸達(dá)到217000噸。

　　鋅價(jià)高企促使生產(chǎn)商雙雙提高采礦和冶煉產(chǎn)量，這將有助于緩解鋅市場的緊張局勢。近期全球主要鋅生產(chǎn)商Teck Cominco、Korea Zinc、Falconbridge和Vedanta以及其他生產(chǎn)商的季度報(bào)告顯示產(chǎn)量上升。

　　今年上半年,中國精煉鋅產(chǎn)量年比增長了15%,增加了近20萬噸。最新的ILZSG數(shù)據(jù)也顯示出1-5月產(chǎn)量上升的趨勢。1-5月全球鋅礦產(chǎn)量達(dá)到426萬噸，同比增長5.6％，同時(shí)鋅產(chǎn)量同比增長1.9％至435萬噸。整體而言，目前鋅產(chǎn)量增長的速度基本與預(yù)期一致，預(yù)計(jì)今年全球鋅產(chǎn)量增長2.4％。中國礦產(chǎn)量的大多數(shù)增長來自于非常小規(guī)模的民間私人開采礦,因而具體的產(chǎn)量難以統(tǒng)計(jì)（保守估計(jì)今年增長25-30萬噸），也不能確定在2007年是否會(huì)進(jìn)一步增長產(chǎn)量。但可以肯定的是，鋅價(jià)在3000美元以上對于這些礦商而言，利潤依舊巨大。

　　中國鋅進(jìn)口開始增加 

　　近幾個(gè)月來，中國精鋅的凈進(jìn)口不斷增長，上半年凈進(jìn)口同比增長了8%。然而,由于在去年最后四個(gè)月的進(jìn)口量大增，中國今年的凈進(jìn)口相比于去年還將較低。但考慮到今年中國自身較大的產(chǎn)量來看，中國的需求還是十分旺盛的。

　　鋼行業(yè)對鋅的需求仍將增長

　　鋅在電鍍方面的用量大概是總需求的40％左右，鋅的成本在一噸電鍍鋼中(大致是120美元/噸)不足以引起最終用戶轉(zhuǎn)向其他原材料替代。因而從鋼的產(chǎn)量和需求看，鋅在這一部分的用量仍將會(huì)增長。

　　從全球總產(chǎn)量和表觀需求（不含中國，產(chǎn)量加上凈進(jìn)口）,我們能得到表觀需求（不含中國）的所有鋼產(chǎn)量的月估計(jì)。它與OECD 領(lǐng)先指標(biāo)的關(guān)系十分密切，這就意味著今年以來強(qiáng)勁的需求復(fù)蘇可能會(huì)持續(xù)到今年第四季度，但接著會(huì)放緩。

　　比較了中國需求增長和世界其他地區(qū)的增長，暗示著中國鋼需求增長率的放緩，因?yàn)樵?006年上半年出現(xiàn)的推遲的清庫行為會(huì)提高下半年中國需求的增長率。該圖表顯示了中國和其他地區(qū)之間最近幾年來的背離程度,也正是因?yàn)橹袊蛩夭哦糁谱×巳蛐枨笞呦蜇?fù)增長。進(jìn)入7月下旬后，倫敦三月鋅的回調(diào)力度逐漸削弱，轉(zhuǎn)為小圓底形態(tài)的上攻，庫存也起到了良好的配合作用，價(jià)格處在進(jìn)一步挑戰(zhàn)上方阻力的狀況之下，預(yù)期會(huì)在3400/3600美元之間遇到阻力。雖然之前反彈到3500美元附近失敗了，但市場仍然狀態(tài)較好地沒有對其他品種如鉛鋁的一般表現(xiàn)做出跟隨反映。目前價(jià)格穩(wěn)定在3300-3500美元附近，隨時(shí)準(zhǔn)備向高位進(jìn)攻。

　　從基金的情況看，如果長線基金仍然更加擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)增長前景，那可能引發(fā)進(jìn)一步的拋盤，或者至少在未來幾月抑制鋅價(jià)的漲勢。因此短期內(nèi)，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將繼續(xù)在3000美元上方振蕩盤整。不過最終市場將保持上升趨勢，也可能從一個(gè)更低的價(jià)位開始上漲，這主要取決于目前對宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂是否解除。