在較長(zhǎng)時(shí)間以前，我們?cè)袛郣U0703之中聚集的資金為一波過(guò)江龍投機(jī)資金，并認(rèn)為，市場(chǎng)巨量持倉(cāng)急需釋放對(duì)壘風(fēng)險(xiǎn)。其在1月8日的65342手持倉(cāng)較12月18日的74410手減少了近萬(wàn)手，這暗示出多頭至少在中短線上經(jīng)歷了一波上拉至12月28日的20370點(diǎn)高點(diǎn)之后獲得了進(jìn)行盈利出貨的空間，因而出現(xiàn)了連續(xù)四交易日的大幅度直線回落，一舉跌至了12月28日的起漲點(diǎn)，多頭的階段性出貨意圖達(dá)到，并且充分利用了12月19~28日快速上漲積累起來(lái)的人氣。而事實(shí)上，在此期間的上漲，其持倉(cāng)也在增加，散多的熱情被調(diào)動(dòng)，忽然當(dāng)頭一盆冷水澆頭，投機(jī)資金得以部分抽身。

　　

    1月8日的階段性出貨前提下，RU705合約卻大幅度上漲至19325點(diǎn)，持倉(cāng)增加6124手達(dá)到了13308手。市場(chǎng)在連續(xù)走低之后遷倉(cāng)跡象顯露，此態(tài)勢(shì)陡然增加了市場(chǎng)承接力量的變數(shù)，是主力多頭開(kāi)始回避愈來(lái)愈沉重的注冊(cè)倉(cāng)單帶來(lái)的緊迫時(shí)間壓力還是以此拓展至消費(fèi)旺季進(jìn)行進(jìn)一步的價(jià)格發(fā)現(xiàn)？筆者認(rèn)為，在RU0703出現(xiàn)階段性獲利的情況下，遠(yuǎn)月持倉(cāng)的增加是主力多頭降低了接貨成本之后實(shí)現(xiàn)的滾月甩賣行為，其目的在于降低接貨成本之后，主力資金希望在國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨集中的情況下，尋找時(shí)機(jī)實(shí)現(xiàn)多反空，從而把貨物轉(zhuǎn)為有力的武器實(shí)現(xiàn)滾月打擊壓，進(jìn)而獲得持續(xù)利益，因?yàn)閺哪壳翱?，持續(xù)注冊(cè)倉(cāng)單的延續(xù)將很難在短時(shí)間內(nèi)瞬間消化，多方已經(jīng)做好了接貨的準(zhǔn)備，而反復(fù)的震蕩已經(jīng)極大的降低了其持有成本，遠(yuǎn)月的拉高進(jìn)而拋空實(shí)乃高明之舉。持續(xù)性出貨態(tài)勢(shì)將形成。

　　

    市場(chǎng)現(xiàn)貨壓力沉重，年前難以出現(xiàn)大規(guī)模采購(gòu)。目前毫無(wú)疑問(wèn)的是國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)處于一個(gè)消費(fèi)的淡季時(shí)期，而2006年度的開(kāi)割庫(kù)存仍沒(méi)有大規(guī)模的集中消化，社會(huì)庫(kù)存沉重，市場(chǎng)依賴與傳統(tǒng)的年底前消費(fèi)企業(yè)的備貨情形在目前并沒(méi)有出現(xiàn)，據(jù)筆者了解，當(dāng)前的大部分輪胎出口企業(yè)的出口都陷入了一個(gè)停滯時(shí)期，因而企業(yè)的庫(kù)存盡管不大，但輪胎成品庫(kù)存也較大，況且由于膠價(jià)的波動(dòng)幅度較大，為了防范違約成本，價(jià)格的高企之下，企業(yè)的采購(gòu)必須采取全款購(gòu)進(jìn)，為本是年底的資金壓力雪上加霜，有的企業(yè)目前原料庫(kù)存僅維持半個(gè)月到一個(gè)月的時(shí)間，適量采購(gòu)的情形突出，年底前的集中采購(gòu)情形難以出現(xiàn)。

　　

    青島金宇物流有限公司總經(jīng)理王全強(qiáng)認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)也相當(dāng)沉重。他說(shuō)，青島金宇物流每年流入市場(chǎng)的進(jìn)口現(xiàn)貨橡膠(20285,150,0.74%)現(xiàn)貨在10萬(wàn)噸以上，每個(gè)月保持了1萬(wàn)噸以上的規(guī)模，從長(zhǎng)期看膠價(jià)變動(dòng)的趨勢(shì)是向上的，這是由于其一，近年來(lái)世界橡膠產(chǎn)量保持增加的速度較緩，即便是今年也持平，況且受自然災(zāi)害的影響因素較大，供求關(guān)系仍是決定價(jià)格變動(dòng)的基礎(chǔ)所在。其二，根據(jù)以往規(guī)律，每年的春節(jié)之后的3~5月份是橡膠需求的旺季，盡管目前與去年同期想比，金宇現(xiàn)貨存量仍出現(xiàn)了30%的增加，但較2006年9月份存量有所萎縮，市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前的現(xiàn)貨消化并不困難。同時(shí)，從工廠的消費(fèi)速度看，金宇的貨物周轉(zhuǎn)周期在半個(gè)月左右，這較前期并沒(méi)有太大的變化，從進(jìn)口橡膠的變化看，盡管流入中國(guó)的橡膠太多，但價(jià)格應(yīng)該不會(huì)跌的太低。

　　

    同時(shí)，王全強(qiáng)先生也表示，目前國(guó)內(nèi)橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)更青睞于進(jìn)口膠，而且標(biāo)準(zhǔn)膠更為受歡迎，國(guó)產(chǎn)膠的前景并不樂(lè)觀，目前流入企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)膠占大部分，煙片膠次之，因而國(guó)內(nèi)膠紛紛涌入期貨市場(chǎng)將對(duì)價(jià)格構(gòu)成較大的沖擊壓力。至少市場(chǎng)由于時(shí)間條件不成熟，在年前國(guó)產(chǎn)膠價(jià)出現(xiàn)大幅度上漲的可能性不大，年后則很難說(shuō)。目前市場(chǎng)的調(diào)整震蕩走勢(shì)形成的可能性較大。

　　

    工業(yè)品市場(chǎng)資金熱情陡降，天膠年度價(jià)值有待確認(rèn)。不謀而合的是，銅鋁等工業(yè)品價(jià)格再度延續(xù)大跌行情，前期以工業(yè)品引導(dǎo)的商品市場(chǎng)牛市基金的狂熱退潮，整個(gè)天膠市場(chǎng)的炒作時(shí)代似乎正在隨著全球逐漸惡化的資本現(xiàn)狀而終結(jié)。因?yàn)?，本輪?guó)內(nèi)期膠價(jià)格的上漲并沒(méi)有改變兩個(gè)事實(shí)，一方面是合約之間持倉(cāng)的差異，另一方面是價(jià)格的低位徘徊。甚至連10月份的運(yùn)行高點(diǎn)都沒(méi)有突破，因而我們不得不來(lái)重新認(rèn)識(shí)2006年3月~5月的膠價(jià)自18940元/噸上漲至30000元/噸不可思議的上漲行情。這10000點(diǎn)的漲幅究竟是什么原因造成的？泰國(guó)降雨、印尼天氣出現(xiàn)問(wèn)題，這些都是炒作題材。實(shí)際上這與當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)以期銅(54800,550,1.01%)為代表的工業(yè)品市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)暴漲密切相關(guān)，膠市熱切的投機(jī)資金一個(gè)回馬槍被推向了歷史高點(diǎn)。從背景看， 6~11月的價(jià)格下跌應(yīng)該是市場(chǎng)炒作題材突然抽身的結(jié)果，價(jià)格的暴跌是積壓市場(chǎng)水份的真實(shí)表現(xiàn)，在過(guò)去的5年中，膠市沒(méi)有經(jīng)歷一波象樣的商品價(jià)值年度定位，因而3~5月膠價(jià)上漲空間的有效削平正是國(guó)內(nèi)膠市場(chǎng)在世界橡膠種植周期影響下的重新尋找價(jià)值基礎(chǔ)的表現(xiàn)，在隨后的時(shí)間內(nèi)將很難突破2006年上半年的炒作空間。

　　

    這個(gè)重新定位與橡膠產(chǎn)業(yè)的年度新背景息息相關(guān)，國(guó)產(chǎn)膠與進(jìn)口膠的搏弈直接制約了膠價(jià)基礎(chǔ)的下移，筆者從青島國(guó)際橡膠交易市場(chǎng)了解的信息看，當(dāng)前大量進(jìn)口天價(jià)橡膠仍囤積在青島地區(qū)，盡管相當(dāng)?shù)馁Q(mào)易商仍寄希望于明年的消費(fèi)，但這有相當(dāng)?shù)氖翘幱诩竟?jié)性下跌走勢(shì)中的7~9月份的進(jìn)口船貨，而且還有為數(shù)不少的外商寄存貨物，即便是貿(mào)易商在經(jīng)歷了2006年高價(jià)膠事件之后，市場(chǎng)的采購(gòu)心理趨于謹(jǐn)慎，而參與青島橡膠交易的會(huì)員也紛紛表示進(jìn)口膠價(jià)以SIR20為代表將更多的在1800美元/噸以下運(yùn)行，春節(jié)之后的價(jià)格變動(dòng)利好將弱與去年同期，即便是主產(chǎn)國(guó)進(jìn)行價(jià)格干預(yù)，但中國(guó)市場(chǎng)的萎蘼更多的采取一種平緩釋放的態(tài)勢(shì)來(lái)表現(xiàn)，因而中國(guó)采購(gòu)商不會(huì)集中的進(jìn)行大規(guī)模的進(jìn)口訂貨，以防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　

    由此可見(jiàn)，目前市場(chǎng)的持續(xù)性利好集中在春節(jié)前后消費(fèi)企業(yè)的采購(gòu)熱潮之上，除此以外，市場(chǎng)的資金熱情更多的集中在遠(yuǎn)月拉高建倉(cāng)之上，集中性利好與持續(xù)性后移一旦銜接斷裂，膠價(jià)的作為空間將很可能減少，因而筆者認(rèn)為，當(dāng)日形成的近漲遠(yuǎn)跌格局看似紅火，實(shí)則為市場(chǎng)虛火中空的表現(xiàn)，交易者還需謹(jǐn)慎為之。