由于泰國和馬來西亞已處于割膠淡季，印尼近期降雨量較大影響了天膠產(chǎn)量，春節(jié)長假期間國際天膠現(xiàn)貨價格大幅上漲3.7%以上。東京膠期貨價格被動跟漲，在300--320日圓之間存在明顯的壓力。從該市場的基金持倉看，空頭持倉比較穩(wěn)定，主要集中在Okachi、Okato、Kanetsue及Yutaka等公司，多頭主要集中在三菱、瑞士投資、nweg等公司。在宏觀經(jīng)濟環(huán)境惡化的情況下，多頭基金表現(xiàn)較為謹慎，與前期動輒上萬手的持倉相差較大。滬膠節(jié)后開盤高開低走，主要是受庫存持續(xù)高企的影響。在預(yù)期2008年膠市供需平衡的情況下，資金近期逐步從滬膠市場撤離，其價格表現(xiàn)疲軟也在情理之中。 
　　
    近期，國際貨幣基金組織(IMF)下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF日前表示，在金融市場動蕩的情況下，全球經(jīng)濟增長已經(jīng)明顯放緩。鑒于此，該組織下調(diào)了2008年全球經(jīng)濟增長預(yù)期。IMF在其最新的世界經(jīng)濟展望中指出，全球2008年經(jīng)濟增長將從2007年時預(yù)計的4.9%降至4.1%。IMF首席經(jīng)濟學(xué)家約翰遜(Simon·Johnson)表示，美國“次級債”危機引發(fā)的金融市場動蕩以及與此相關(guān)的損失已經(jīng)深化并蔓延。關(guān)于美國的經(jīng)濟刺激方案，他認為預(yù)測其影響非常困難，但白宮和國會達成的價值1500億美元的刺激計劃將使美國2008年經(jīng)濟增長率增加0.2至0.3個百分點。他聲稱，任何刺激計劃都不會持久，并指出刺激措施將面臨財政赤字規(guī)模在長期內(nèi)增加的實際風(fēng)險。約翰遜還指出，市場最大的擔(dān)憂是，境況不佳的金融市場將給發(fā)達國家的國內(nèi)需求造成影響，并蔓延到新興市場，因此全球經(jīng)濟增長的風(fēng)險仍然向下。在此之前，IMF也將2007年全球GDP增長預(yù)期下調(diào)至4.7%。
　　
    筆者此前預(yù)估2007年和2008年全球天然橡膠市場供應(yīng)分別為973.5萬和1,052.8萬噸，消費分別為1,021.8萬和1,074.4萬噸，供需缺口分別為48.3萬和21.6萬噸。其中，全球天膠消費量主要是利用與GDP增長率的相關(guān)性分析得出的，在IMF下調(diào)經(jīng)濟增長率的同時，對其也做出了相應(yīng)的調(diào)整，最新預(yù)測數(shù)據(jù)為：2007年和2008年全球天然橡膠市場供應(yīng)分別為973.5萬和1,052.8萬噸，消費分別為1,018.9萬和1,058.6萬噸，供需缺口分別為45.4和5.8萬噸。2008年天膠市場基本處于供需平衡的狀態(tài)。
　　
    IRSG最新的報告顯示，2006年全球天膠市場供需過剩46.4萬噸，2007年前三季度供需缺口35.6萬噸。總體來看，前文中預(yù)測2007年45.4萬噸的缺口很可能成為現(xiàn)實。可能有人要問既然2007年出現(xiàn)這么大的供需缺口，那為什么膠價卻沒有創(chuàng)出新高？這是因為2006--2007年兩年天膠總體供需平衡，2007年主要是在消耗2006年的結(jié)轉(zhuǎn)庫存，因此膠價維持高位振蕩。在這樣的大背景下，目前滬膠庫存比2007年年初多出1萬多噸，這就是庫存轉(zhuǎn)移后的結(jié)果，也解釋了為什么近期膠價出現(xiàn)明顯的外強內(nèi)弱局面。總之，2008年天膠市場仍屬于平衡市。
　　
    (王康)