倫敦金屬交易所(LME)期鋅上周五在庫存減少刺激下再次走強(qiáng)，并帶動(dòng)了期鉛同時(shí)雙雙創(chuàng)出歷史新高。期鋁在基金大規(guī)模介入之下繼續(xù)走強(qiáng)，期價(jià)創(chuàng)出了近五個(gè)月來的新高，基本金屬龍頭品種地位開始顯現(xiàn)。


　　鋅庫存處于十年低點(diǎn)

　　鋅錠的低庫存狀況提振了期價(jià)走勢。截至上周五，LME鋅庫存處于10年來最低水準(zhǔn),為110800噸,而全球每日平均消費(fèi)量約為29000噸。LME三個(gè)月期鋅一度升至每噸4185美元,最終收報(bào)4165,當(dāng)日漲65美元，現(xiàn)貨鋅收盤價(jià)較三個(gè)月期鋅價(jià)高出55美元。

　　至此，國際鋅價(jià)已經(jīng)較年初上漲了一倍多,庫存則較去年中期達(dá)到的最高峰值下滑了80%以上。德意志銀行在一份報(bào)告中稱,LME鋅庫存將在年底前達(dá)到臨界水準(zhǔn),從而提振現(xiàn)貨鋅價(jià)不斷創(chuàng)出紀(jì)錄新高。

　　受到鋅價(jià)的影響，LME三個(gè)月期鉛上周五一度漲至歷史新高1625美元，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)1560美元漲3.5%，最終收報(bào)1600美元。分析人士稱，上周LME期鋁、期鋅以及期鉛呈現(xiàn)持續(xù)的上調(diào)態(tài)勢，主要受投資興趣提振及一些基本因素的支撐，而期鎳及期銅仍承受庫存壓力漲幅有限。 

　　出口關(guān)稅提高影響不一

　　財(cái)政部上周五公布，從2006年11月1日起，調(diào)整部分進(jìn)出口商品暫定關(guān)稅稅率。其中銅、鎳、電解鋁等11項(xiàng)有色金屬產(chǎn)品的出口關(guān)稅調(diào)整為15％。其中，將鋁出口稅從原來的5％上調(diào)至15％的同時(shí)，對氧化鋁的進(jìn)口稅也作了下調(diào)。消息公布后，引起了LME亞洲電子盤的快速上漲。有分析人士稱，因可能導(dǎo)致的出口減少，從而將刺激倫敦金屬走強(qiáng)，而國內(nèi)市場可能會(huì)走弱。但各個(gè)品種影響程度不一。

　　實(shí)達(dá)期貨程雄飛認(rèn)為，此次出口關(guān)稅的調(diào)整對國內(nèi)外銅市場的影響都很小，對鋁市場的影響將很大。他指出，我國精銅出口以加工貿(mào)易方式出口為主，而一般貿(mào)易出口量非常少，通常月度出口量不到1噸（2006年3月和4月出現(xiàn)的大量一般貿(mào)易出口是國儲(chǔ)的交割行為，屬特殊情況），因此調(diào)整一般貿(mào)易出口關(guān)稅對精銅一般貿(mào)易出口量的影響非常小。

　　Sempra Metals一分析師稱,“這將抑制中國對鐵礦石、銅精礦等的大量需求,從而幫助壓低這些金屬產(chǎn)品的國際價(jià)格”。也有分析人士認(rèn)為，提高出口關(guān)稅對鋁市將是利好。中國未來對電解鋁的需求增速不會(huì)放緩，一旦產(chǎn)能跟不上需求，外盤走強(qiáng)仍將帶動(dòng)國內(nèi)走強(qiáng)。關(guān)稅變動(dòng)的消息當(dāng)日刺激了投機(jī)性及技術(shù)性買盤，LME三個(gè)月期鋁盤中一度升至五個(gè)月高位2830美元/噸。 

　　資金扎堆鋁市

　　在鉛鋅鎳錫等小金屬品種不斷創(chuàng)下歷史新高的同時(shí)，期鋁已經(jīng)悄然成為資金青睞的大品種，逐漸取代銅的地位。從倫敦和上海的持倉看，LME鋁市的近期持倉一直維持在55萬手以上，較年初40余萬手大幅增加，其中近期月份持倉約5萬多手（100多萬噸）上海期貨交易所鋁持倉已經(jīng)超過了20萬手，此外，期鋁市場還存在數(shù)量較大的期權(quán)。相反，銅的持倉和交易量卻每況愈下。

　　對于期鋁龐大的持倉，有市場人士擔(dān)心該品種可能會(huì)出現(xiàn)軟逼倉。長城偉業(yè)期貨首席研究員景川表示：“目前看,市場更為關(guān)心的所謂100萬噸空頭持倉如何全身而退的問題。分布在期貨市場以及期權(quán)市場的各50萬噸的所謂“中國拋盤”的再度出現(xiàn),令市場的神經(jīng)被繃緊”。景川說，“如此龐大的空頭持倉顯然難以通過交割的方式來完成”。

　　在期鋁持倉不斷上升的同時(shí)，西方國家鋁庫存卻在不斷下降，可以說，基本面已對鋁市構(gòu)成有利支撐。國際鋁業(yè)協(xié)會(huì)(IAI)最新公布的數(shù)據(jù)顯示,2006年9月底西方國家生產(chǎn)商持有的各種形式鋁庫存(不含最終完工產(chǎn)品)降至288.6萬噸,而2005年9月底這一數(shù)字為323.3萬噸。

　　此外，國際巨頭看好未來中國需求。美國鋁業(yè)公司 CEO Alain Belda日前表示，中國鋁需求強(qiáng)勁的因素將對全球鋁市場2007年的走勢起決定性作用。市場人士指出，當(dāng)前市場已經(jīng)形成銅弱鋁強(qiáng)的格局。為此，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注期鋁市場，不排除期鋁出現(xiàn)一波較大級別的上揚(yáng)行情。