11月初，在倫鋅創下年內新高2365美元/噸后，出現獲利回吐，受其影響滬鋅呈現整理走勢；中旬，在股市及周邊商品市場走高的引領下以及國內對于冰雪天氣對生產運輸的擔憂下，國內鋅市在資金的介入下，滬鋅各主要合約繼續強勢上揚，屢創年內新高，并站上18000關口。
 
    二、基本面因素簡述：

    1、10月精鋅產量維持高位
 

    國家統計局公布的數據顯示，10月份我國的精煉鋅產量為40.52萬噸，較去年同期增長9.8%，較9月份環比下滑1.2%；1-10月精煉鋅產量為 351.82萬噸，同比增長5.8%。10月份鋅精礦產量為33.89萬噸，同比增長21.6%，環比增長7.9%；1-10月鋅精礦的產量合計為 243.79萬噸，同比下降7.7%。

 

    2、10月精鋅進口環比回落

    海關總署公布的數據顯示，10月份精煉鋅的進口量為2.78萬噸，同比增長144.44%，低于9月的3.57萬噸；1-10月份精煉鋅的進口總量為 62.91萬噸，較去年同期增長266.05%。10月精煉鋅出口4,347噸，同比減少42.8%，1-10月累計出口1.3噸，同比減少 79.55%。

    10月鋅精礦的進口量為33.71萬噸，同比增長25.26%，1-10月份鋅精礦的進口量為311.22萬噸，同比增長57.65%。

    10月精煉鋅進口同比繼續大幅增長，而出口繼續下滑，維持凈進口狀態；精鋅礦進口也保持快速增長，總體上，進口維持增勢使得國內鋅市面臨供應壓力。

    下表為海關總署公布的初步數據:　

 

    國內鋅進出口數據 

              （單位：噸） 10月   同比變動%    1-10月     同比變動% 
    進口：精煉鋅          27,839    144.44     629,142     266.05 
          鋅合金          12,481     13.44     106,990     -16.61 
          鋅精礦         337,098     25.26    3,112,236     57.65 
    出口：精煉鋅          4,347      -42.8      12,974     -78.55 
 
    3、10月份汽車產銷維持高位

 

    據中國汽車工業協會統計，2009年10月，汽車產量為125.80萬輛，環比下降7.64%，同比增長79.79%；銷量為122.63萬輛，環比下降 7.92%，同比增長72.48%。1-10月，汽車產銷1087.32萬輛和1089.14萬輛，同比增長36.23%和37.71%。乘用車產銷 812.86萬輛和819.03萬輛，同比增長42.41%和45.18%；商用車產銷274.46萬輛和270.11萬輛，同比增長20.73%和 19.14%。

    總體上汽車產銷繼續呈良好表現，月產銷與9月比略低，但均繼續超過120萬輛，同比增長依舊迅猛。1-10月，汽車產銷首次超過一千萬輛，乘用車繼續保持快速增長，商用車累計產銷超過去年全年，表現也比較出色。

 

    4、10月鍍層板材維持增長

 

    根據全國冶金產品統計數據顯示,今年10月我國鍍層板總產量182.14萬噸,同比增長29.6%。1-10月累計生產鍍層板1585.41萬噸,同比增長7.7%。

    同時，下游各行業的生產狀況也逐漸回暖，壓鑄鋅合金的出口訂單明顯增加，鍍鋅行業也由于鋼材價格的回暖而加大了產能利用率，雖然年底部分行業轉為淡季，按需采購的謹慎態度依舊，不過在市場活躍氣氛的帶動下，下游采購力度有明顯增強。

 

    5、WBMS: 1-9月全球鋅市供應過剩7.5萬噸

    據倫敦11月18日消息，世界金屬統計局（WBMS）稱，今年1-9月全球鋅市供應過剩7.5萬噸。2008年同期為過剩5.9萬噸。

    WBMS稱，今年前九個月鋅礦山產量較去年同期下滑大約5%至854萬噸，精煉鋅產量下滑43.4萬噸至829萬噸。歐盟精煉鋅產量下滑37萬噸，來自北美自由貿易協定成員國--墨西哥、美國和加拿大--的產量下滑10.7%。

    精煉鋅庫存增加20.8萬噸。WBMS稱，將近60%的總報告庫存發現保存在倫敦金屬交易所的注冊倉庫中。WBMS稱，庫存增加是由于中國高于預期的表觀需求。

    WBMS稱，最近八個月的中國海關數據顯示，中國進口了創紀錄的鋅，其中部分可能已被收儲，意味著全球過剩量可能超過實際報告的數量。

    2009年9月鋅板產量為99.4萬噸，需求為97.95萬噸。WBMS稱，今年前九個月的全球需求量較去年同期下滑44.9萬噸。中國表觀需求量為365.3萬噸，占總量的45%。在消費量統計中未計入未報告庫存變動。
 
    三、庫存持倉因素

    1、持倉擴大 資金炒作推升期價

 

    11月份，伴隨國內冰雪天氣對金屬運輸生產的影響，炒作資金持續流入鋅市，持倉大幅增加至26萬手水平，滬鋅呈現沖高走勢。后市繼續關注持倉的變化，若持倉維持高位，滬鋅將有望保持上行勢頭；一旦持倉減少，資金出現獲利回吐，鋅市將面臨震蕩局面。
 
    2、LME庫存狀況

    截至11月27日LME鋅庫存為45.5萬噸；注銷倉單降至6000噸左右，占庫存的比例為1.39％。LME鋅庫存較10月底增加2.6萬噸，隨著注銷倉單減少，再度呈現回升態勢；庫存持續增長也反映出下游消費的疲弱，高庫存將繼續對期價構成壓制。

    3、上海庫存狀況

    從上海期交所公布的庫存數據顯示，截止11月27日當周鋅的庫存為16.68萬噸，較10月底增加2萬噸左右。國內產量維持增勢，現貨持續貼水的狀況下，貿易商期現套利有所增強，現貨繼續被注冊進交易所倉庫，庫存增至高位對滬鋅期價上行構成壓制。

    四、綜合分析：

 

    國內經濟延續回升勢頭，房地產及汽車業增速明顯，通脹憂慮使得資金持續流入金屬市場，這令鋅價維持上行趨勢。需求方面，下游各行業的生產狀況也逐漸回暖，壓鑄鋅合金的出口訂單明顯增加，鍍鋅行業也由于鋼材價格的回暖而加大了產能利用率，下游采購力度有明顯增強。但是國內產量維持高位，倫敦和上海庫存延續增勢，供應壓力仍對鋅價構成壓制；滬鋅在炒作資金推動持續沖高后，上方調整壓力有所顯現，將呈現高位震蕩格局。技術上，滬鋅呈現沖高走勢，短期鋅價在 18800-19000一線承壓，面臨調整壓力，強阻力20000整數關口；下方支撐看向5周線，較強支撐在17000一線，預計12月份滬鋅震蕩面臨加劇，有望位于17200-19400區域運行。