4.投機商在原油期貨中凈多頭急劇下降

    盡管美國零售銷售,工業生產及消費者信心數據看好，但是歐元兌美元下跌至18個月低位重壓石油市場，周五國際油價繼續重挫，紐約輕質原油期貨盤中接近每桶70美元。周五油價下跌的趨勢有一個明顯的特點，就是遠期期貨跌幅高于近期期貨，遠期升水縮窄。7月份以后交貨的歐美原油期貨跌幅都在3美元以上，這就不能用所謂的庫欣地區庫存過高打壓油價這樣的基本面分析方法來解釋油價趨勢了。

    周五（5月14日)紐約商品期貨交易所西得克薩斯輕油6月期貨結算價每桶71.61美元，為2月5日以來最低結算價，比前一交易日下跌2.79美元，交易區間70.83-74.13美元；倫敦洲際交易所布倫特原油6月期貨結算價每桶77.18美元，比前一交易日下跌2.93美元，交易區間76.80-80.00美元。

    倫敦洲際交易所布倫特原油6月期貨周五收盤期滿結束，7月期貨結算價每桶77.93美元，比前一交易日下跌3.50美元，交易區間77.57-81.38美元。布倫特原油近月期貨對西得克薩斯輕質原油溢價縮窄到5.57美元。
截止5月14日的一周，紐約商品交易所西得克薩斯輕質原油6月期貨下跌4.7%，過去的兩周重挫16.9%,為2009年1月16日以來最大的兩周百分比跌幅。

    截止5月14日的一周，紐約商品交易所輕質低硫原油首月期貨每桶結算均價74.966美元，比前一周低0.70美元，結算價最高每桶76.80美元，最低每桶71.61美元。倫敦洲際交易所布倫特原油首月期貨每桶結算均價79.82美元，比前一周低0.218美元，結算價最高每桶81.20美元，最低每桶77.18美元。

    前兩天我們用大量的篇幅論述了美國原油庫存充裕特別是庫欣地區原油庫存創紀錄來解釋歐洲原油期貨上漲而美國原油期貨持續暴跌的現象。大明認為，在市場供求基本面和金融風險雙重影響下，油價連續兩個月暴跌，5月份上半月以來紐約輕質原油期貨盤中凈差價接近20%。而對市場起關鍵作用的是投資者資金流向，其影響遠高于市場基本面。

    美元與歐元匯率是近幾年來對油價有重要影響的因素。2008年金融危機之前的6年中，美元兌歐元匯率發生逆轉，國際油價從每桶20美元上漲到每桶140美元。金融危機出現后至今，美元兌歐元匯率上升了20%，以美元結算的商品含金量增加，石油期貨比2008年7月份的高峰低了50%。(見WTI價格與美元匯率比較圖)

    對歐元區主權債務危機國給予貸款援助是雙刃劍，一方面可以緩解歐元區金融危機，另一方面歐洲國家緊縮舉措可能會抑制經濟復蘇，因而在美國經濟好轉，歐洲經濟緊縮的情況下，雙邊對加息的預期有明顯的差異。這就是歐元兌美元可能繼續下滑的原因。周五歐元兌美元跌至18個月低位,歐元兌美元跌至1.24美元之下,為2008年底以來首見,本周累積回落4.2%,為截至2008年10月26日以來最大單周跌幅。

    對市場投機加強監控和限制，對違規的投資銀行嚴查懲處可能也會影響油價過熱的趨勢。大摩和高盛等投資銀行都是在原油期貨中翻云覆雨的大莊家，在面臨刑事調查威脅下，法律風險成了金融機構投資者必須考慮的問題。

    因而投機商做空，在原油期貨中凈多頭急劇下降。根據美國商品期貨委員會最新統計，截止5月11日當周，紐約商品交易所輕質低硫原油期貨持倉量1470234手，增加24908手。投機商在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭92895手，比前一周減少16975手。其中多頭增加4012手；空頭增加20987手。

    根據新分類統計，截止5月4日當周，管理基金在紐約商品交易所原油期貨中持有凈多頭133442手，比前一周減少了13.9%，其中多頭減少3007手；空頭增加18533手。管理基金在倫敦洲際交易所輕質低硫原油期貨中持有凈多頭12776手，比前一周減少4181手，其中多頭減少3259手；空頭增加922手。