為期三年的美國對華“輪胎特保”措施自9月26日到期，美國政府沒有延長期限，對于國內輪胎企業無疑是重大利好。伴隨著美國車市的恢復活力以及再次向中國市場的開放，巨大的外部需求刺激有望增加國內輪胎產銷量。

    滬膠受此影響，自9月開始便大幅上漲，從2.2萬元漲至接近2.6萬元，最高漲幅接近20%。我們認為，美國特保案的終結對國內輪胎行業影響是長期的，短期對滬膠的利好推動基本已經在價格上完全體現。

    季節性規律顯示11月下跌概率大。天然橡膠供給的周期性主要來源于橡膠樹的開割及停割導致供給量的變化，天然橡膠的割膠時節根據種植區域緯度的不同有所差異。以主產地區東南亞為例，雖然氣候濕熱，膠樹一年四季都能割膠，但產量在一年中有周期性的波動變化。1月底2月初越南、泰國北部進入停割期，2月中旬泰國南部、馬來半島、印尼的赤道以北地區，主要是棉蘭一帶進入停割期。印尼的赤道以南地區主要是巨港地區，停割期從9月底開始，10月、11月停割。在主產國未變及技術沒有大的革新的前提下，季節性仍將影響天然橡膠供給的變化。 

    橡膠每年從3月、4月份開始，新膠開始交割，天然橡膠的供給開始增加，這時候價格會從年初的高點回落。而5月出現的交割低谷又會使得橡膠價格小幅回升。6、7月份是割膠的旺季，此時橡膠供大于求，價格出現下跌，從8月份開始到10月份，各產膠國陸續出現臺風或熱帶風暴、持續的雨天、干旱都會降低天然橡膠產量而使膠價上漲。11月份發生自然災害的可能性逐漸降低，橡膠生產正常，價格又會出現一定幅度的回落。而到了12月份，特別是來年的1月、2月和3月，天然橡膠逐漸停止了交割，下游廠家需要補充庫存以滿足停割期間的生產需要，導致天然橡膠價格出現上漲行情。

    適當關注國內汽車下鄉政策。有消息稱國內汽車下鄉政策有望近期推出。本輪汽車下鄉政策主要針對的對象仍是以商用車為主，而商用車用膠的比例更高。因此，我們有足夠的理由相信，新一輪汽車下鄉政策一旦實施，對橡膠的走勢將會造成較為明顯的影響。

    綜上，筆者認為前期促使滬膠上漲的美國特保案利好已被基本消化，季節性規律導致供求關系的變化，將使得滬膠在11月較大概率呈現下跌的走勢，投資者可逢高做空，屆時適度關注國內汽車下鄉政策對滬膠走勢的影響。