宏觀面，美國經濟回升，就業改善，量化寬松政策有序退出。中國經濟增速放緩，貨幣供應量增速偏緊，工業品價格維持下行。

近期天然橡膠人民幣報價震蕩盤整，整體呈現下跌趨勢，盡管新膠上市的壓力尚未釋放，然而業者偏空心態濃重，市場交投氣氛較弱，貿易商多參考期貨價格報盤，買賣雙方意向價差阻礙成交。泰國適逢宋干節假期，市場報價稀少，業者觀望情緒濃厚，報價主流維穩。外盤市場價格與國內市場價差再度拉開，成交受抑。截至4月15日，青島保稅區天然橡膠總庫存達到360200噸，其中天然橡膠255900 噸、合成橡膠26100噸、復合橡膠78200噸。

技術面看，滬膠尚沒有出現明確的見底跡象。但是經歷長期下跌之后，下方下跌空間估計也有限，預計后期仍然將維持震蕩偏弱的格局，5月份Ru1409震蕩區間預計保持在13000-14600之間。

一、 行情回顧

4 月份橡膠價格震蕩走低。4 月初泰國農業部長表示：泰國政府計劃在4 月出售20 萬噸橡膠國儲。越南河內4 月9 日消息，經過數年的大力擴張，砍伐森林并在鄰國收購土地建立橡膠種植園，越南正在收獲勞作成果：橡膠產量大增，使其成為全球第三大橡膠生產國。今年稍晚膠農將開始在新種植園收割成材的橡膠樹，但由于全球供應過剩及庫存能力有限，越南不斷暴增的產量可能在膠價已處于數年低點之時引發價格戰。中國國務院總理李克強周四(4 月10 日)在博鰲論壇上發表演講稱，中國經濟穩增長有基礎，政府有能力有信心保持經濟增長在合理區間，不會因經濟一時波動而采取短期的強刺激政策。截至4 月15 日青島保稅區橡膠庫存突破36 萬噸。亞洲現貨需求放緩，很多貿易商離場觀望，靜待更多供應進入市場，因橡膠樹料很快結束低產季?？雌饋斫衲戤a量會提前改善，因此買家樂于等待。3 月末我國廣義貨幣(M2)同比增長12.1%，分別比上月末和去年末低1.2 個和1.5 個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長5.4%，分別比上月末和去年末低1.5 個和3.9 個百分點。根據以往資料，12.1%的同比增速，創出近年來我國M2 增速的新低。中國第一季度GDP 增長速度7.4%。整個4 月份，綜合來看：泰國4 月份計劃拋儲、越南預計橡膠增產，中國政府不會采取短期的強刺激政策，保稅區庫存繼續增加，3 月份貨幣供應量同比增速放緩、經濟下行等利空因素影響，滬膠震蕩下行，創出新低。

二、宏觀面

1、美國經濟回升

美國供應管理協會(ISM)公布的2014 年3月ISM 制造業PMI指數為53.7，2014年2月PMI值為53.2，相比前值，3月PMI出現小幅回升，反映出美國經濟3月份小幅回暖。

歐元區2014年3月制造業PMI 指數為53，服務業PMI 終值為52.2，二者均均處于榮枯線50上方。歐元區傳言將采取寬松貨幣政策對抗通脹下行風險，但是迄今并沒有實際行動。

美國勞工部公布，美國3 月季調后非農就業人口增加19.2 萬，2 月份為17.5 萬，非農就業人數出現增長跡象；3 月份失業率為6.7%。

全美住宅建筑商協會(NAHB)2014 年公布，美國4 月NAHB 房價指數為47(前值為46)。 NAHB 指數大于50，表明房屋建筑商看好房地產市場。從美國地產和股市走勢來看，已經有些見頂疲軟的苗頭，在美國持續退出QE 甚至提前加息預期下，美國房地產市場也恐怕難以維持前期的強勢上揚勢頭。

2、中國經濟下行，工業品價格走低

中國3 月份官方PMI 指數為50.3(前值50.2)，反映出制造業開始小幅回升。但是中國一季度GDP增速7.4%，創出近幾年以來新低。

國家統計局公布了3 月份居民消費價格指數(CPI)同比上升2.4%(前值1.95%)，2 月PPI 同比是-2.3%(前值-2%)。消費品價格上行，而工業品價格繼續保持下行趨勢，反映出工業品產能過剩、庫存過高。

3月份貨幣供應量M1同比增速為5.4%，比2月份的6.9%小幅回落。3月份M2同比增速為12.1%，比2月份的13.3%同樣出現回落。

三、現貨市場情況

1、天然橡膠現貨市場持續走弱

近期天然橡膠人民幣報價震蕩盤整，整體呈現下跌趨勢，盡管新膠上市的壓力尚未釋放，然而業者偏空心態濃重，市場交投氣氛較弱，貿易商多參考期貨價格報盤，買賣雙方意向價差阻礙成交；進口膠方面，華東地區貨源偏緊，報價不多，新膠報價仍顯堅挺。截至4 月17 日，華東地區國營全乳膠報價在14500-14600元/噸，較上周收盤下跌350 元/噸，跌幅2.35%。青島保稅區報價弱勢整理，上周部分工廠出現人民幣復合膠和標膠現貨接盤，本周市場整體詢盤有限，貿易公司交投積極性有限，復合膠近港需求相對樂觀，成交高出標膠 20 美元/噸左右。截止目前，青島保稅區馬、泰20#標膠現貨報價1780-1800 美元/噸。截至本周四收盤，泰標20#報價1850-1880 美元/噸，較上周四下跌1.06%。泰國適逢宋干節假期，前半周市場報價稀少，業者觀望情緒濃厚，報價主流維穩。外盤市場價格與國內市場價差再度拉開，成交受抑。部分業者反映，因近期泰、馬20#標膠價格偏低，部分新加坡貿易商不愿低價出貨，更傾向于出售印尼20#標膠及泰國3#煙片。

2、天然橡膠進口量保持增長

中國海關總署最新公布的數據顯示，中國2014 年3 月天然橡膠進口量為270,571 噸，較去年同期增長15.6%；合成橡膠進口量為138,495 噸，較去年同期降6.2%；2 月合成橡膠出口量為20,041 噸，同比增長0.2%。

3、保稅區庫存繼續維持高位

截至4 月15 日，青島保稅區天然橡膠總庫存達到360200 噸，其中天然橡膠255900 噸、合成橡膠26100噸、復合橡膠78200 噸。

4、輪胎產量同比仍然維持增長

統計數據顯示，中國2014 年3 月輪胎外胎產量為9159.05 萬條，同比上升13.04%。

五、技術面分析

截止4 月21 日，滬膠RU1409 報收于13925 元/噸。滬膠RU1409 合約3、4 月份主要運行在14300-16000之間。3 月份震蕩上揚，4 月份震蕩下行，4 月下旬滬膠跌破震蕩區間，創出下跌新低。技術面看，滬膠尚沒有出現明確的見底跡象。但是經歷長期下跌之后，下方下跌空間估計也有限，預計后期仍然將維持震蕩偏弱的格局，5 月份Ru1409 震蕩區間預計保持在13000-14600 之間。