橡膠市場(chǎng)變天了？一向活躍的天膠期貨市場(chǎng)對(duì)于漲跌停完全不陌生。從歷史數(shù)據(jù)看一下，今年一季度天膠的幾次漲停和后期的走勢(shì)：2月17日滬膠漲停收盤16400元/噸，隨后兩周連續(xù)下跌將近2000點(diǎn)，3月11日和3月12日天膠連續(xù)兩天漲停，隨后在3月17日跌停，并在一個(gè)月后4月23日創(chuàng)下當(dāng)時(shí)的最低收盤價(jià)13755元/噸。

“有人將天膠大幅上漲解讀為中越關(guān)系僵局促使資金炒作天膠導(dǎo)致其大漲，我認(rèn)為這種原因并不合適也并不充分，中越這種局面不是說今天或者周末才發(fā)生的，資金為什么偏偏在今天炒作這個(gè)話題呢？”卓創(chuàng)資訊分析師白虎說。

隨著越南國(guó)內(nèi)對(duì)中國(guó)企業(yè)打砸，毆打中國(guó)民眾等事件持續(xù)發(fā)酵，中國(guó)政府已經(jīng)決定暫停執(zhí)行雙邊交流，提升中國(guó)公民赴越南旅游安全提示級(jí)別，并將視形勢(shì)發(fā)展，研究采取進(jìn)一步措施。對(duì)于是否會(huì)影響中越貿(mào)易往來值得關(guān)注，但是目前沒有明顯的消息。

即便中國(guó)不出手禁止越南橡膠對(duì)華出口，越南向中國(guó)出口橡膠的數(shù)量也在大幅萎縮。根據(jù)越南農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，今年一季度越南橡膠出口額2.92億美元，較上年同期下降42%。而且越南橡膠協(xié)會(huì)也一直在呼吁取消3%的橡膠出口關(guān)稅，以刺激橡膠的出口。

越南對(duì)華橡膠出口的大幅萎縮，背后是中國(guó)港口庫存持續(xù)膨脹。中國(guó)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，1-4月，我國(guó)累計(jì)進(jìn)口158萬噸，同比增長(zhǎng)14.5%。截至5月15日，青島保稅區(qū)橡膠庫存再度增加，總庫存為36.22萬噸，處在歷史高位。而同期，日本港口天膠庫存為2.18萬噸，也保持在近幾年的高位。

進(jìn)入5月份，國(guó)內(nèi)外橡膠種植園迎來割膠旺季。目前，中國(guó)海南、云南天膠全面開割，泰國(guó)北部、中部產(chǎn)區(qū)也全面開割。國(guó)際橡膠研究組織IRSG稱，2014年全球天膠供應(yīng)過剩量將較此前預(yù)估高出逾三倍，達(dá)到10年來的最高水平。該組織去年12月預(yù)計(jì)過剩量至多為24.1萬噸，目前的預(yù)估量超過71.4萬噸，而且未來產(chǎn)量數(shù)據(jù)仍存在上調(diào)的可能。

天膠價(jià)格的持續(xù)下滑，以及預(yù)期中龐大的產(chǎn)量，導(dǎo)致膠農(nóng)生產(chǎn)熱情大幅下降。根據(jù)卓創(chuàng)公司近期在云南膠廠的調(diào)研情況顯示，自潑水節(jié)以來，當(dāng)?shù)馗赡z產(chǎn)出下滑基本都在30%-70%，而海南天膠產(chǎn)區(qū)已經(jīng)轉(zhuǎn)產(chǎn)乳膠，干膠生產(chǎn)積極性非常低迷，目前較多膠廠干膠生產(chǎn)線仍未開工。同時(shí)東南亞主產(chǎn)區(qū)同樣面臨減產(chǎn)的情況。

天膠價(jià)格的持續(xù)下滑，使其與化工橡膠價(jià)格正在持平。據(jù)金銀島統(tǒng)計(jì)，目前全乳膠與丁苯膠價(jià)差為零。近期合成橡膠的走勢(shì)與天膠的走勢(shì)已經(jīng)脫節(jié)，丁二烯價(jià)格下跌幅度有限，中石油、中石化基本維持合成膠出廠價(jià)，使得合成膠價(jià)格弱勢(shì)盤整，而天膠價(jià)格則逐步跌至與合成膠價(jià)格持穩(wěn)。

金銀島分析師趙蕾認(rèn)為，在全乳膠與丁苯膠價(jià)差為零的情況下，天膠庫存的消化將大大加快。最新公布的上期所庫存周報(bào)顯示，天然橡膠倉單庫存12.36萬噸，總庫存16.31萬噸，其中倉單庫存已經(jīng)較2月份創(chuàng)造的最高點(diǎn)下降了4.02萬噸，降幅24.55%。同時(shí)青島保稅區(qū)庫存盡管仍在高位運(yùn)行，但近幾期增長(zhǎng)勢(shì)頭明顯放緩，隨著未來進(jìn)口量的高位回落，保稅區(qū)庫存有機(jī)會(huì)下降，去庫存化的周期開始展開。

趙蕾提醒，天膠市場(chǎng)的長(zhǎng)期轉(zhuǎn)折點(diǎn)需要基本面的支撐，而泰國(guó)拋儲(chǔ)和下游輪胎廠開工率下滑等基本面利空都將制約天膠的漲幅，只有供應(yīng)格局的改變才能實(shí)質(zhì)性提振天膠的走勢(shì)，所以目前天膠走勢(shì)必將反復(fù)，投資者謹(jǐn)慎操作。