IPO有望年內成行

　　2009年6月1日，通用汽車正式申請破產并宣布退市。破產時，該公司總資產為822.9億美元，總債務則高達1728.1億美元。為避免通用汽車倒閉引起美汽車業和制造業的多米諾效應，美政府先后注資500億美元助其渡過難關。

　　隨后，通用汽車進行了由內及外的大規模改革重組：股權結構方面，通用汽車轉變成為由美國政府持60.8%股份的國家控股公司，加拿大政府和安大略省政府擁 有“新通用”11.7%的股份，全美汽車工人聯合會旗下一家醫療信托基金VEBA持有17.5%股份，剩下10%則由債券持有人持有；品牌戰略方面，該公 司大幅瘦身，今年底前預計只保留別克、雪佛蘭、GMC和凱迪拉克四個核心品牌；海外戰略方面，大舉轉向新興市場，整合北美和西歐以外的資源并成立新的國際 運營部，總部設在上海。

　　2009年下半年開始，受美國“以舊車換新車”等汽車消費刺激政策影響及新興經濟體旺盛的汽車消費拉動，通用汽車實現銷售井噴，并于2010年4月以18.7萬輛的銷售成績重返美國市場月度銷售冠軍寶座。同月，通用汽車宣布已償還500億美元政府投資中的67億美元。

　　日前，通用汽車公司宣布其一季度營業收入增長40%至315億美元，實現利潤8.65億美元，這是其2007年以來的首次季度盈利。該公司首席財務官利迪爾(CFO)隨即宣布將IPO提上議程，并表示盡早于2010年完成募股。

　　“新通用”價值幾何

　　通用汽車究竟值多少錢，其IPO總市值究竟是多少？這個問題能夠幫助納稅人計算美國政府的援助計劃是否有“賺頭”，也是對通用汽車甚至是美國汽車業的一種 信心投票。美國分析人士認為，根據上個月通用歸還67億美元投資給美國政府，以及財政部表示將出售其持有的60.8%的通用汽車股份，通用汽車需要在首次 公開募股中籌集至少670億美元才能讓納稅人賺回本錢。

　　而通用汽車債券持有者則押注通用IPO后能夠讓納稅人贖回本金甚至實現盈利。據 悉，通用汽車的債券所有者能在通用IPO后將債券轉換成股份，所以債權的價值直接綁定于未來IPO的股票價格。CRT資本集團高級副總裁柯克·魯德蒂克表 示，此類債券現在價格大約為35美分，由此計算，通用汽車的最終市值應該為660億美元。

　　魯德蒂克一直以來跟蹤通用的債券價格，并且在上 周二再次確認通用汽車債券的“買入”評級，認為通用汽車債券的價格區間最終會達到40美分至43美分，這意味著，通用汽車的股票市值將達到750億美元至 780億美元。另外，摩根大通債券研究分析員埃里克·塞爾表示，基于通用汽車一季度的穩健表現，他提升了對通用汽車債券的估值，并且將通用汽車股票市值預 估為900億美元。此外，美國國家經濟委員會主任拉里·薩默斯則在5月20日表示，通用汽車償債前景似乎變得更加“光明”，即使財政部不能收回全部的投 入，也能收回大多數。

 

 

 

 

來源：中證網