上周，受國際國內鉛鋅市場供需關系、及國內對有色金屬下調進口關稅、上調出口關稅等政策、相關品種原油、銅走勢等諸多因素作用，LME鉛鋅持續單邊上升，HME鋅則弱勢技術性回調整理，訂貨量穩步縮減。 

    技術走勢外強內弱 
    LME鉛振蕩上升，LME鉛日K線陰陽交替，日K線組合上升，均線系統多頭排列，并向上發散，周K線收陽，實體上升，并創新高，后市趨升。 
LME鋅淺回大漲，LME鋅日K線陰少陽多，日K線組合上升，均線系統多頭排列，并向上發散，周K線收陽，實體上升，并創新高，后市趨升，但技術性回調阻力漸趨沉重。 
HME鋅回調整理，HME鋅日K線連收5橫線，日K線組合下移，均線下傾，壓制價格，周K線收陽，弱勢回調，后市趨跌。 

    價格走勢外漲內跌 
    LME鉛單邊上漲，LME鉛周一平開于1600美元，下探周低1585美元，周二周三連續大幅上漲，周四弱勢回調，周五上沖周高1692.5美元，終盤收于1681美元，較前周收盤價1600美元上漲81美元。 

    LME鋅強勢上行，LME鋅周一開于4195美元，下探周低4120美元，遇撐回升，周二大幅上升，上沖周高4325美元，周三沖高回落，周四周五連續上升，終盤收于4280美元，較前周收盤價4175美元上漲105美元。 

    HME鋅技術性回調整理，HME近期主力交貨期Z611周一低開于31400元，周二跌至31200元，周三周四成交于31000元，周五收于周低30800元，較前周收盤價31420元下跌620元。 

    HME鋅成交漸趨活躍 
    HME鋅成交量逐漸放大，每日均超過100批，其中31日拓展至282批全周天量，結合價格單邊回落，說明空方打壓沉重，導致價格納入跌勢。 

    HME鋅訂貨量穩步縮減至周五的1010批，較上周五的1633批減少623批，伴隨價格單邊回落，說明場內沉淀資金平倉退場，且雙方平倉意愿中買方主動回吐，賣方獲利回補，直接導致價格不斷下跌。 

    LME鉛鋅庫存量分別增加和縮減 
    10月27日，LME鉛現貨對期貨升水為21.5-26.5美元，持倉量為57527手，庫存量為45425噸，而11月3日，LME鉛現貨對期貨升水則略減至21美元，持倉量擴展至59822手，庫存量略增至47600噸，由此說明空方資金和實盤雙重打壓，不但引發多頭追漲阻力沉重，而且致使庫存壓力加重，并使現貨對期貨升水縮減，因此，后市LME鉛可能進入漲勢中的淺幅回調整理。 

    10月27日，LME鋅現貨對期貨貼水為17-23美元，持倉量為128588手，庫存量為110800噸，而11月3日，LME鋅現貨對期貨升水則擴展至45-55美元，持倉量擴展至130843手，庫存量減少至102975噸，由此說明期貨價格漲幅大于現貨價格漲幅，導致現貨價格升水擴展，多方追捧，引發空方被套，盤面呈現價漲倉增強勢特征，庫存量維持減勢，后市LME鋅將維持強勢上行特征。 

    鉛鋅價格強勢源于消費強勁 
    鋅的主要用途在于鍍鋅板的生產，終端產品為汽車和家電，隨著中國汽車和家電工業迅猛發展，鍍鋅板消費顯著增長，國內鋅消費也大幅增長，同時鋅回收困難，而鉛價堅挺也源于供需關系，汽車產量增加導致鉛酸電池需求增長，國家取消鉛金屬制品和鉛酸電池的出口退稅，則對國際鉛市場構成利多作用。 

    油價回落壓制鉛鋅需求 
    全球及美國增長放緩，美住房市場萎靡不振，隨著美國經濟放緩，對原油需求減少，日本原油進口下降。而中國原油進口同期大增，主要原因是中國進行戰略原油儲備，中國第三季度GDP增長為10.4%，比前兩個季度也有所放緩。這都將導致對原油需求減少或者需求增速放緩。美國戰略原油庫存、商業原油庫存不斷增加，并處于相對高位，汽油、取暖油以及天然氣等能源的庫存都處在高位，能源供應充足，今年氣候暖冬，能源消費減弱。美政府調控油價，加速原油價格回落。5月份美國暫停戰略原油庫存，7月份美政府放言如有必要將動用戰略原油庫存來平抑油價，導致油價回落。 

    銅加工貿易出口限制打壓國內銅價 
    中國政府從9月15日起將銅產品的出口退稅率從之前的13%下調為5%，很多銅產品生產企業就不愿再買進現貨銅。中國政府9月時表示，將取消對從中國出口時未享受退稅政策的初級商品的進口零關稅政策，9月15日起生效，9月15日之前簽訂的合同仍可在零關稅政策下執行。政府未提供受到影響的初級商品名目，但市場認為精煉銅和銅廢料被列入其中，因為它們在出口時關稅未予減免。商務部料于本月公布細節清單。 

    若沒有免稅政策，加工商需為精煉銅支付2%的進口稅，為進口銅和銅廢料繳納17%的增值稅。而出口銅產品則面臨10%的稅率。海關已停止對精煉銅和銅廢料的免稅政策，抑制制造商的進口需求。由此對國內鉛鋅產生相關偏空影響。 

    銅被禁止出口利空國內有色金屬 
市場人士10月31日表示，中國將于近日公布加工貿易禁止類目錄，其中加工貿易項下的銅、鎳、鉻等各種有色和黑金屬初級原材料都不允許出口。根據該目錄，加工貿易項下的高耗能、高污染的產品將被禁止進口，而資源性產品則被禁止出口。財政部等五部委9月中旬聯合發出通知，自9月15日起調整部分出口商品的出口退稅率，同時增補加工貿易禁止類商品目錄，將此前已經取消出口退稅以及本次取消出口退稅的商品列入該目錄，對列入禁止類目錄的商品進口一律征收進口關稅和進口環節稅，由此對國內銅產生偏空作用，由此對國內鉛鋅產生相關偏空影響。 

    部分金屬進出口關稅調整利空國內利多國際 
    為進一步鼓勵資源性和有利于技術創新商品的進口，控制高能耗、高污染和資源性商品出口，經國務院關稅稅則委員會第七次全體會議審議通過，并報國務院批準，自2006年11月1日起，調整部分進出口商品暫定關稅稅率。銅、鎳、電解鋁等11項有色金屬產品的出口關稅調整提高至15%，由此將顯著抑制上述有色出口規模，繼而利空國內市場，并反向利多國際市場。
 
    綜上所述，中國限制出口鼓勵進口政策推動國際鉛鋅價格上漲，繼而反過來又帶動國內鉛鋅價格走強，但全球經濟增長減緩對國際國內鉛鋅市場中長期走勢將產生偏空影響。