行情綜述

　　本周滬膠主力合約由1105移向1109，由于上周五日本發生史無前例的大地震引起市場恐慌心態，本周一滬膠價格直接跌停板開盤，盤中09合約最高反彈至33500附近后直線下跌至停板。后幾個交易日由于日本政府資金救市，價格開始反彈至地震前35000附近，但價格并未破從43000附近下跌的通道。尤其本周五價格大幅跳空高開后直接下跌，截至當日收盤價格在35000整數關之下。

　　本周東京膠價格走勢基本與滬膠保持一致，日膠指數從最低338.2反彈至400以上。東京膠指數自最高540下跌至338附近，整個跌幅為37%。截至本周末，日膠指數迅速反彈至420附近，從338反彈至今，漲幅為24%。急速下跌后必然是強烈的反彈，但整個下跌的趨勢仍沒有改變。

　　一周行情分析

　　急跌后的反彈，美元膠與滬膠由貼水變升水

　　春節國內橡膠價格創下歷史新高后開始震蕩回落，此輪下跌與國內調控政策緊密相關，加上中東局勢突變加深了本輪回調的力度。上周的日本大地震對本來疲軟的價格無疑是雪上加霜，但急跌后的價格必然有個反彈，可是整個疲軟的態勢改變不了。國內橡膠期貨價格從春節后最高點43500至本周32400附近，跌幅近24%，之后幾日的反彈幅度為8%，基本上目前國內橡膠期貨價格是處于地震前的水平。

　　由于東南亞橡膠價格的反彈，截至到本周末，新加坡交易所20號印度尼西亞膠當月合約報價為4980美元，復合進口價為38600元附近，與滬膠主力合約之前的貼水變為升水。本周一復合進口價格貼水滬膠主力3100附近，之后東南亞膠價在日本政府救市與泰國政府干預價格的推動下，價格迅速上揚，截至本周末復合進口價格升水滬膠主力3600元左右。

　　截至本周末，東京膠主力合約收盤413.2，實現完全進口價為41500元附近，在周二的時候完全進口價為35500元。

　　東南亞膠價大幅下跌，泰國政府干預

　　東南亞橡膠價格基本在2月下旬見頂后開始震蕩回落，此次日本地震加速了價格下滑態勢，泰國原料膠報價從2月21日最高183.55泰銖/公斤下跌至3月15日98泰銖/公斤，短短一個月不到的時間下跌了86泰銖左右，跌幅高達47%。受到影響最重的是泰國當地小型橡膠業者及各農業機構，因為之前高價購買橡膠存放，目前預計將損失90億泰銖。大型橡膠業者受影響不大，因為如果橡膠價格持續下滑，他們會趁機購買囤貨。

　　橡膠價格下跌情況異常，本月16日泰國副總理素貼表示，中間存在中國與日本投資者炒作問題，已經與兩個國家有關部門交涉。同時在面對買家聯合壓低價格情況下，暫時禁止出口橡膠。同時需要橡膠商配合減少市場供給量，控制價格在每公斤120泰銖以上。

　　另外，天然橡膠生產國協會秘書長也表示，天膠生產國和國際三方橡膠理事會(ITRC)本周將討論支撐價格的措施。我們正在安排會議日期，可能會在泰國召開，我們本周需要做些工作來阻止價格下跌。我們將考慮是否應暫時停止出口或減產，與以往一樣，來幫助支撐價格。

　　受上述消息提振，國際橡膠市場16日價格出現明顯止跌回升，泰國乳膠從86泰銖/公斤上漲至目前137.58泰銖/公斤，折合4541美元/噸。

　　2011年全球天膠供需預測

　　據2011中國橡膠年會IRSG提供的數據顯示，預計2011年全球天膠總需求量為1115萬噸，較2010年增長4.6%;2011年全球天膠總供應量為1097萬噸，較2010年增長6.8%。從數據看出，2011年天膠供需缺口達18萬噸，可是2011年全球天膠供應增速大于需求增速。從全球天膠年需求增長率曲線看，2010年增長15%，之后年增長率下滑，根據目前IRSG預測數據，2011-2012年平均年增長率為4.25%，2015年增長率基本維持這個水平，但到2018年增長率下滑至1.5%。

　　東南亞天膠產量占全球總產量90%以上，據東南亞天膠生產國組織(ANPRC)最新預測，2011年產量將達1017萬噸，較2010年增長7.7%。2010年產量為944.4萬噸，年增長率為5.9%。據ANPRC組織預計，東南亞最大的天膠供應國泰國及印度尼西亞2011年產量都將有較大幅度增長，尤其是印度尼西亞。泰國2011年產量將達324.7萬噸，年增幅將達5.7%，而2010年由于惡劣天氣因素，泰國產量為308.1萬噸，年增幅為-2.6%。由于2010年下半年天膠價格迅猛上漲，促使了印度尼西亞當地膠農努力割膠，據組織預計2011年印度尼西亞產量將大幅提高至308萬噸，首次超越300萬噸水平，年增幅為8.1%。

　　從數據預測情況看，2010年天膠供應緊張的局面得到緩解，在天氣正常的情況下，今年天膠供應會出現去年11月份情況的概率不大。

　　割膠淡季，交易所庫存繼續下滑

　　截至3月18日，上海交易所橡膠庫存為41988噸，連續數周下滑。本周交易所橡膠期貨注冊倉單減少3570至29630。交易所庫存從去年6月初不到2萬噸的歷史低點升至6萬噸之上的水平，近8周庫存有下降跡象，尤其本周庫存大幅下滑，與去年同期15萬噸庫存相比目前的庫存水平相對較低。庫存變化確實有季節性因素，從歷史庫存變化看，庫存基本都在每年10月份以后逐步上揚。國內11月中旬后割膠就逐步停下，貿易商在割膠旺季囤下的貨在快停割的時候逐步顯現出來。目前東南亞地區橡膠已經逐步進入停割期，在東南亞逐步停割而國內橡膠還未開割之際，交易所庫存連續下降，價格應該出現上漲，但目前情況正相反，從季節性特征看，4月份價格下滑的情況提前上演了。

　　操作建議

　　由于日本地震帶來市場的恐慌性下跌截至本周末已基本收回，然而，國內橡膠之前的下滑格局并沒有改變。在泰國政府出面干預的情況下，橡膠價格短期或可維持在35000附近，但整體偏空格局短期改變不了。