在2015年12月16日證監會召開的發審會上，發審委對山東玲瓏輪胎首發上市申請暫緩表決。

2016年1月13日，證監會召開2016年第6次發審委工作會議，審核通過了玲瓏輪胎的首發申請（IPO）。

時隔近一個月后，該公司的首發申請終于獲得通過，其上市之路為何經歷“二進宮”？

產能過剩影響IPO

據了解，玲瓏輪胎首發申請被暫緩表決的主要原因是，發審委請發行人代表結合自身產品和品牌分類多樣性情形，進一步說明存貨分類管理的內部控制制度建設情況及其運行的有效性。

此舉被業內人士解讀為發審委對輪胎行業過剩產能的擔憂。接近玲瓏輪胎的內部人士表示，發審委的擔心很有必要。

從去年以來，多項數據持續走低，許多企業相繼步入虧損大軍之中，虧損金額與虧損面積的進一步擴大標志著中國輪胎行業面臨嚴峻考驗。

但由于利益的驅使，許多輪胎企業在未做出市場調研的情況下，盲目投資，致使產能不斷上升，由之前的供不應求轉變為產能過剩。

加之，國內政策的調整和以美國對華“雙反”為首的貿易保護政策，也給中國輪胎行業帶來了影響。

據了解，發審委的用意其實不難理解。

有數據顯示，現在中國僅大中型輪胎企業就有300多家，不規范，未注冊的小企業則更多，行業的生產能力遠遠大于需求。

以全鋼絲載重子午線輪胎為例，目前年生產能力在1.3億套左右，但市場需求卻只有8000多萬套，市場產需倒掛嚴重。

就連輪胎巨頭米其林也于2015年11月宣布將于2016年年底前關閉位于意大利佛薩諾的工廠，該工廠400名員工將全部裁減。之后還將在英國、德國和意大利各關閉一家工廠，并延緩印度投資計劃。

這進一步印證了整個行業所面臨的嚴峻形勢。據記者統計，僅2015年一年，中國輪胎行業倒閉或破產的大中型公司不少于7家。

募集資金緩解流動性

據玲瓏輪胎最新招股書顯示，玲瓏輪胎資產負債率相對較高，流動比率相對較低，該公司面臨一定的資產負債率較高和短期償債風險。

該公司2011年12月31日、2012年12月31日、2013年12月31日及2014年6 月 30 日，資產負債率(母公司)分別為 74.85%、70.39%、67.49%和 67.29%，流動比率分別為 0.78、0.73、0.73 和 0.72。流動性呈逐漸下降趨勢。

玲瓏輪胎本次發行新股募集資金主要用于年產1000萬套高性能轎車子午線輪胎技術改造項目和補充流動資金，分別為178508萬元、80000萬元。其中，用于補充流動性資金占比達到30.9%。

一位不愿透露姓名的券商分析師表示，其實不僅僅是玲瓏輪胎一家面臨這樣的情況，而是整個輪胎企業都在面臨盈利下降、流動性不足等艱難局面。

在宏觀經濟不景氣的背景下，輪胎業基本面矛盾進一步加深。同時內需增長放緩、出口壁壘加大，使得橡膠最大下游輪胎業遭遇巨大挑戰，促使整個輪胎行業進入包括產能、產品、原料等多方面的綜合調整期。

海外建廠實現國際化

通過海外建廠實現國際化，正日益成為中國主要輪胎企業選擇的發展戰略。

據統計，近幾年大中型輪胎企業選擇海外建廠的就多達6家，這其中就包括玲瓏輪胎。

2013年4月，玲瓏輪胎泰國子公司高性能子午線輪胎投產，該項目計劃總投資 68866.6 萬美元，建成后將新增1200萬套半鋼子午線輪胎和 120萬套全鋼子午線輪胎產能。2015年5月28日，泰國玲瓏全鋼子午線輪胎項目第一條產品線順利下線。

據其招股書顯示，2011年、2012年、2013年及2014年1-6 月，該公司出口銷售收入分別為86311.84萬美元、94177.21萬美元、98731.31萬美元和44372.40萬美元。

此外，玲瓏輪胎也在加大研發力度。

去年玲瓏輪胎推出缺氣保用胎，打破了固特異、米其林、普利司通等幾家國際輪胎巨頭的壟斷局面。

中國第一條自主研發的蒲公英橡膠連續動態逆流綜合提取生產線，也在玲瓏輪胎完成搭建工作，蒲公英橡膠進入規模化提取研究階段。

玲瓏輪胎中亞輪胎試驗場基地也在加緊修建，此舉將填補中國沒有輪胎試驗場的空白。

走出去和加大研發力度為玲瓏輪胎帶來了豐厚收益。

玲瓏輪胎董事長王鋒在1月9日的營銷會上表示，預計玲瓏輪胎2015年的銷售額增長20%以上。力爭在“十三五”末達到年產輪胎8000萬套，成為具有全球競爭力的世界一流輪胎企業。