公司在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力公司輪胎產(chǎn)品獲利能力與同行業(yè)公司相比，保持相對(duì)較高水平，在國(guó)產(chǎn)品牌中位列第一。目前玲瓏在全國(guó)范圍內(nèi)擁有200多家一級(jí)經(jīng)銷商，海外市場(chǎng)擁有300多家一級(jí)經(jīng)銷商。近年開(kāi)始通過(guò)參加國(guó)際大型展會(huì)、加大媒體宣傳力度、擴(kuò)大在體育賽事中的品牌影響力，加大海外市場(chǎng)品牌知名度。2016年10月公司通過(guò)德國(guó)大眾潛在供應(yīng)商評(píng)審，意味著公司成為德國(guó)大眾的正式供應(yīng)商，預(yù)計(jì)最快2017年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)供貨。中國(guó)輪胎企業(yè)逐步從替換市場(chǎng)，走向自主品牌OEM配套市場(chǎng)，再到走出國(guó)門，進(jìn)入合資品牌備胎供應(yīng)體系和配套體系，這將在中國(guó)輪胎配套歷史上，成為一個(gè)歷史性的突破,也將為公司2017年貢獻(xiàn)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　橡膠漲價(jià)輪胎企業(yè)承壓，優(yōu)質(zhì)企業(yè)將凸顯競(jìng)爭(zhēng)力2017年1月5日起，泰國(guó)東南，洛神府等橡膠產(chǎn)區(qū)受到洪水影響，產(chǎn)量預(yù)計(jì)大幅下滑。

　　受災(zāi)較為嚴(yán)重的4個(gè)橡膠產(chǎn)區(qū)的產(chǎn)量占泰國(guó)年產(chǎn)量的40%，目前都還未進(jìn)入割膠期，對(duì)全年產(chǎn)量將形成直接沖擊。同時(shí)天然橡膠正處于漲價(jià)周期，截止2017年2月3日，天然橡膠期貨價(jià)格已超過(guò)2萬(wàn)元/噸，2017年對(duì)于輪胎企業(yè)是個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。此次泰國(guó)洪水突發(fā)狀況下，玲瓏輪胎在第一時(shí)間對(duì)橡膠庫(kù)存做了補(bǔ)充，通過(guò)搶購(gòu)大幅提升庫(kù)存量，事件響應(yīng)能力迅速，爭(zhēng)取的新增庫(kù)存將緩沖突發(fā)災(zāi)害引起的用膠成本快速上漲。

　　海外工廠產(chǎn)銷穩(wěn)定，享受稅率優(yōu)惠同時(shí)抵御美國(guó)“雙反”壓力由于泰國(guó)玲瓏工廠享受泰國(guó)投資促進(jìn)委員會(huì)給予的優(yōu)惠，2012年-2020年八年內(nèi)免交所得稅，五年減半征收的優(yōu)惠政策，2015年隨著泰國(guó)工廠開(kāi)始向美國(guó)批量銷售，公司所得稅率明顯下降，且泰國(guó)工廠生產(chǎn)的輪胎銷售價(jià)格高于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，提升整體獲利能力。2015年公司美國(guó)市場(chǎng)銷售額11億元，其中7億由泰國(guó)工廠實(shí)現(xiàn)供貨，3個(gè)多億由國(guó)內(nèi)工廠供貨，2015年底泰國(guó)工廠1,200萬(wàn)套半鋼胎設(shè)計(jì)能力全部達(dá)產(chǎn)，大大降低了2016年公司獲利受到來(lái)自美國(guó)“雙反”的壓力，泰國(guó)工廠全鋼胎產(chǎn)能逐步釋放，繼續(xù)推動(dòng)2017年的獲利增量。此外公司成立的玲瓏美國(guó)公司，旨在進(jìn)一步提高產(chǎn)品的研發(fā)實(shí)力并加大美國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓，海外中高端客戶是公司的長(zhǎng)期目標(biāo)。

　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)綜合預(yù)估公司2016/2017/2018年每股收益分別為0.90/1.01/1.13，對(duì)應(yīng)的PE分別為28/25/23倍，首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：橡膠價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)際貿(mào)易壁壘的風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。