一、一周市場描述

　　春節期價外盤商品、特別是農產品價格大幅上漲，對內盤形成極大提振，兔年首個交易日，國內商品市場普遍高開，小麥、玉米等農產品板塊走勢極其強勁，滬膠1105 合約開盤漲幅也5%以上，最高至每噸43500 元，但高開之后期價迅速回落，并在接下來的兩個交易日呈窄幅震蕩走勢，周五收盤至42685，上漲975 或2.34%。持倉回升至18 萬手左右。

　　春節期間，日膠走勢強勁，日膠指數期間漲幅達7.5%，目前最高至每公斤517.2 日元的記錄高位。亞洲現貨價格也節節攀升，東南亞主產膠國越冬期季節導致割膠下降;此外，歐洲輪胎企業制造商持續買入橡膠船貨，刺激膠價不斷走高。從滬膠指數和日膠指數的比值上看，目前滬膠漲幅落后于日膠，比值從春節前的88 附近回落至82 附近。

　　二、行情成因分析

　　從宏觀角度分析，最近各主要經濟體的發布的經濟數據看，經濟運行良好。美國失業率雖然依然維持在較高的水平，但已經由去年11 月份的9.8%下降到今年1 月的9%，美國經濟周期研究所(ECRI)上周五稱，衡量美國未來經濟增速的一項指標攀升至39 周高位，顯示經濟呈現強勁的復蘇勢頭。歐洲最大經濟體-德國，其工商聯會周三公布的調查顯示，調高了2011 年GDP 成長率預測值3.0%，高于原來的2.4%。

　　從國內看，國家依然把控制通脹放在經濟工作的重點，節后開盤的第一天，央行宣布加息，顯示出國家為防通脹的良苦用心。但加息并未能阻止商品價格的上漲，特別是農產品板塊小麥、玉米等糧食價格的上漲，對國內控制通脹帶來不小的壓力。因此，國家此次加息只是貨幣緊縮政策的中繼階段，后期仍然會有相同的動作。

　　從橡膠行業看，本周天然橡膠主產國持續少量的橡膠供應，尤其泰國部分地區進入越冬期，產量下滑給膠價提供支撐。較之年前天膠現貨價格大幅提升。市場方面春節后貿易商陸續返市，但整體仍處于節日氣氛當中，市場成交清淡，加之貿易商持貨少量，捂盤惜售情緒較濃，出貨意向并不強烈。外盤跟隨期貨漲勢報價依舊堅挺。本周國內掛單價格繼續上行。上海地 區不少貿易商仍未返市，報盤稀少。云南國營全乳膠報價42500 元/噸左右;海南國營全乳膠參考報價在42000-42500 元/噸。

　　海南產區濃縮乳膠掛單947 成交488 噸;全乳膠掛單461 噸，成交168 噸。云南產區濃縮乳膠掛單82 噸，無成交;全乳膠掛單295 噸，成交140 噸;10#標膠掛單16 噸，成交16 噸。

　　亞洲現貨橡膠價格大幅攀升，成交價不斷刷新歷史記錄。國際橡膠聯盟(IRCo)表示，全球利率偏低令資金流入商品市 場，而橡膠市場正處于產量淡季，為橡膠價格走高提供了支撐。 另外，輪胎制造商的強勁需求，同時中國春節過后，各大輪胎 企業紛紛開工補庫存，也對橡膠形成較強支撐。天然橡膠價格 創紀錄也促使輪胎企業提價，法國米其林周三表示，由于原材料成本增加，該公司將上調所有銷往歐洲的論壇價格，調價幅度在4%-7.5%之間，調價于3 月1 日-6 月1 日開始。同一天，普利司通也表示將調高輪胎價格。

　　從庫存方面看，國內橡膠庫存較低，大幅低于往年的平均水平，上海期貨交易所公布的數據顯示，截至到2 月11 日，庫存僅為5.8 萬噸，而且國內處于停割期，主要以消耗現有的庫存為主，預計庫存仍將繼續下滑。

　　三、后市研判

　　從盤面上看，滬膠1105 合約周K 線高開低走收小陰線，交投重心上移，期價創歷史新的記錄，整體繼續保持完好的上升趨勢。而且從持倉上看，資金逐漸流入橡膠市場，持倉比春節前增加2 萬余手，前二十名主力持倉多單大幅高于空單，市場看多的氛圍較濃。目前滬膠漲幅仍然滯后于日膠等外盤，因此滬膠近期依然易漲難跌。操作上，就1105 合約而言，建議投資繼續關注上周跳空缺口下沿41850、以及整數4 萬支撐，上周的多單持有，并提高止盈點位;短線逢低偏多交易。