漢鼎咨詢截至目前已經為12家被否企業提供了“二次上會咨詢”，并且客戶開始陸陸續續的二次上會成功過會，漢鼎憑借著豐富的IPO咨詢經驗,深度剖析近期創業板企業被否的原因。與您分享，并祝福所有企業都能順利過會。如有分析不妥之處，請還與漢鼎咨詢聯系。

　　公司主營天然橡膠的種植、加工、銷售，以及橡膠林木的采伐和銷售。以膠林面積、自產膠量及加工能力等指標來衡量，本公司是我國最大的天然橡膠生產企業。

　　漢鼎咨詢分析報告顯示：原因1 產品盈利性較差，銷售利潤率逐年降低

　　公司近三年營業收入變化不大，但是利潤逐年下降，而且下降幅度很大，公司產品的競爭力逐年下降，表明產品缺乏盈利能力。此外，考慮公司管理效率之后的銷售利潤率也是逐年下降，2009年不如2007年的50%。為此，發審委認為公司的產品極度缺乏競爭力，盈利持續能力存在很大問題。

　　漢鼎咨詢分析報告顯示：原因2 公司盈利對稅收優惠依賴過大

　　2007-2009年海南橡膠減免的企業所得稅金額為15637.61萬元、5213.4萬元、4912.72萬元，占凈利潤比例分別為26.76%、15.46%和17.19%。這三年企業減免的增值稅額為19579.22萬元、18568.56萬元和8870.52萬元，占凈利潤比例分別為33.51%、55.05%和31.04%。企業對稅收優惠過于倚重。

　　漢鼎咨詢分析報告顯示：原因3 同業競爭之嫌，業務獨立性存問題

　　海南橡膠與其控股股東海南農墾總公司之間存在業務重合，有同業競爭之嫌。農墾總公司有10家橡膠林，即使成年不進行加工和對外銷售，全部交由海南橡膠來統一收購處理，也會產生大量的關聯交易。另外，海南橡膠還與其控股公司林產集團銷售公司所產林木。海南橡膠向關聯方采購貨物，2009年采購金額達到1.55億元。海南橡膠還與農墾總公司簽訂多項協議，2009年向農墾總公司支付費用27322萬元。農墾總公司對海南橡膠也存在著資金借用問題。這些都表明了控股股東對海南橡膠的依賴，甚至是海南橡膠與控股股東之間的關聯交易收益是控股股東的最大收入來源。2009年海南橡膠實現凈利潤-11359萬元，每年向控股股東支付費用在3-4億元之間。

　　漢鼎咨詢分析報告顯示：原因4 存在出資不實

　　海南農墾總公司是海南橡膠的控股股東。海南橡膠成立于2005年，至今農墾總公司作價入股的林木資產中約10萬畝林木資產尚未辦理完畢權屬證書。另外，公司已完成辦理342萬畝的林木資產權屬證書，現在有10萬畝到目前不能辦理，應該是有問題的資產。

　　漢鼎咨詢分析報告顯示：原因5 募投項目建設期過長，不確定性極高

　　本次募集項目之“更新種植”項目計算期為 39 年，其中項目建設期為2009 年至2017 年，由于項目的特殊性，建設期需要長達8年的時間，但考慮到募投項目建設效益時間太長，募投項目風險存在很高不確定性，是公司被否主要原因之一。此外，另一募投項目之“補充公司流動資金，償還銀行貸款”金額高達4.5億，占募集總資金的35%，造成了公司募投項目必要性的不足。