風光不再順丁橡膠屢年創新低

　　2011年順丁橡膠的報盤最高達到35800元/噸，之后幾年價格逐年走低，2015年上半年跌破7年來低點至7900元/噸，盡管期間也有丁二烯原料成本大漲，天然橡膠向好的相關產品帶動等利好消息的釋放，但順丁行情難以攀升至高點，造成這種弱勢格局的原因是什么呢?下面展開分析：

　　利益驅使順丁產能瘋狂擴張

　　“十一五”末是順丁橡膠毛利潤最高的時期，最高利潤達到12000元/噸，從正常思維分析，這么好的賺錢機會商家一般不會袖手旁觀的，很多外行企業陸續進入橡膠行業，希望分得一杯羹。但隨著新增順丁裝置蜂擁投產，其產能過剩，價格競爭激烈，2012年最高虧損額度達到4400元/噸，2015年上半年順丁橡膠生產企業的平均盈虧在-793元/噸，整體是虧損的格局，以上分析是外采丁二烯原料的順丁橡膠裝置的邊際效益。而丁二烯原料來自于內供或者互供的企業成本相對存有優勢，經計算，今年上半年這類裝置的盈虧比例在-220元/噸，部分老裝置盈虧線在上方。

　　產能增長消費量跟進困難

　　“十一五”期間，順丁橡膠呈現出求過于供的格局，且企業效益非常好，且國內順丁技術相當成熟，復制效率高，故吸引了不少投資者的眼球，隨著投資建設的順丁橡膠新裝置大量投產，2012年順丁市場供大于求之勢愈加明顯，2014年順丁橡膠生產企業數量擴張到2011年的兩倍多，則順丁產能迎來了“十二五”期間的嚴重過剩。

　　上半年開工43.31%下半年難有突破

　　順丁橡膠裝置平均開工率近五年遞減明顯，2014年裝置開工率比2011年跌幅達到42.38%，2015年上半年順丁裝置開工率同比2014年上半年略有提升，增幅僅0.58%，主要是今年上半年民營裝置開工率相對穩定，但從目前市場情況分析，2015年順丁裝置平均開工率將有同比繼續下滑的跡象。

　　終端需求量萎縮順丁消耗量有限

　　2014年開始，全鋼胎市場陷入低迷，廠家開工率呈明顯下滑態勢。根據卓創資訊監測數據顯示，2015年上半年山東地區輪胎企業全鋼胎平均開工率為62.25%，與2014年同期相比下降8.46個百分點。上半年全鋼輪胎市場銷售并沒有扭轉往年的銷售底線，而是繼續在下滑的道路上迂回震蕩，產能過剩下的競爭及剛性需求的拖累仍將成為后期前進的絆腳石。

　　2015年上半年順丁橡膠裝置檢修一覽

　　單位：萬噸/年

　　企業名稱產能計劃停車時間計劃開車時間持續時間

　　福橡化工52013年10月24日2015年上半年停車——

　　巴陵石化62013年12月20日2015年上半年停車——

　　揚子金浦102014年1月17日2015年上半年停車——

　　錦州石化32014年3月1日2015年上半年停車——

　　山東萬達52015年1月1日2015年4月15日2015年3月9日待定——

　　山東華懋102015年3月28日待定——

　　茂名石化102015年3月4日2015年3月23日19天

　　獨山子石化32015年4月1日2015年5月底2個月

　　新疆藍德52015年4月15日2015年6月15日52天

　　山東玉皇(華宇橡膠)162015年2月5日2015年4月23日2015年3月9日2015年5月15日53天

　　四川石化152015年1月4日2015年2月4日1個月

　　大慶石化162015年6月24日2015年8月上半月45天

　　臺橡宇部(南通)7.2上半年輪流開停上半年輪流開停3個月

　　表22015年下半年順丁橡膠裝置檢修預測一覽表

　　單位：萬噸/年

　　企業名稱產能計劃停車時間計劃開車時間持續時間

　　福橡化工52013年10月24日2015年下半年無開啟計劃——

　　巴陵石化62013年12月20日2015年下半年無開啟計劃——

　　揚子金浦102014年1月17日2015年下半年無開啟計劃——

　　錦州石化32014年3月1日2015年下半年無開啟計劃——

　　山東萬達52015年4月15日待定——

　　山東華懋102015年3月28日待定——

　　山東玉皇(華宇橡膠)162015年6月30日待定——

　　大慶石化162015年6月24日2015年8月上半月45天

　　臺橡宇部(南通)7.2下半年輪流開停下半年輪流開停3個月

　　傳化合成材料102015年7月中旬2015年8月中旬1個月

　　從下半年裝置檢修一覽表可以看出，福橡、巴陵、揚金、錦州順丁裝置依舊無開啟計劃，山東萬達、山東華懋、華宇橡膠、浙江傳化的開啟多據丁二烯原料價格的走勢，然后合算成本，則從企業邊際效益決定裝置開停時間，裝置運行相對穩定的為浙江傳化，華宇橡膠成本控制相對嚴格，上半年開工負荷相對較高，下半年預計多以消耗庫存為主。

　　順丁原料預測：國內多數丁二烯裝置檢修結束，后期僅有中海殼牌16.5萬噸/年丁二烯裝置自10月20號前后開始檢修，預計檢修50天左右。因廠家本次為五年一次大修，平時多以合約供貨為主，因此本次檢修對市場影響或有限。其余廠家方面暫無聽聞檢修消息，供應面對市場貨物支撐力度有限，所以下半年年內丁二烯市場價格過萬或許已成為年內高點。

　　順丁橡膠需求層面：2015年上半年國內全鋼胎市場仍未擺脫價格戰、產能過剩、庫存積壓、同質化嚴重的命運，行業大洗牌正在進行時，大浪淘沙在所難免，加之輪胎雙反仲裁未最終實施的牽連，預計下半年全鋼胎開工率難以有所突破。

　　預計順丁下半年行情走勢跌后或將有新一輪的上調趨勢，但上行幅度有限，建議業者在順丁橡膠價格降至低位后合理建倉。