事件。

公司發布《2016年半年度業績預增公告》,預計2016年半年度實現歸母凈利潤約為19,940萬元到22,039萬元,與上年同期相比,將增加90%到110%。

國內汽車保有量增長,行業景氣度回升。

據中汽協數據,截止2015年底我國汽車保有量為1.72億輛,相比2014年同比增長11.68%,目前千人保有量在125輛左右,與歐美日韓等發達國家及全球平均水平相比依然有較大差距,未來五年汽車保有量有望持續增長。汽車保有量的增長將同步提升輪胎前裝和后市場需求,據中國輪胎商務網數據,2016年上半年,中國輪胎產量為4.57億條,同比增長9.1%,行業景氣度有望迎來回升。

越南工廠產能釋放,公司盈利提速。

公司產品80%以上出口海外市場,受美國“雙反”影響,本部產能逐步向越南轉移。公司于2012年開始在越南建設年產780萬條半鋼子午線輪胎和1.5萬噸全鋼工程子午線輪胎的工廠,經過4年多的發展,越南工廠的產能逐步釋放,奠定了2016年業績回升的基礎。按公告推算,公司二季度實現凈利潤約1.15億元(取均值),同比增長57.17%,環比增長20.57%。隨著公司未來產能進一步釋放,公司盈利有望提速。

越南工廠擴建,保障未來增長。

公司上半年15億元非公開增發已順利過會,募集資金將用于越南工廠120萬套全鋼輪胎和3萬噸非公路輪胎產能擴建。在美國持續對我國全鋼輪胎出口持續壓制的背景下,越南工廠的擴建和投產將彌補公司國內產品出口的萎縮,有效繞開美國“雙反”影響,保障公司未來的業績增長,提升公司競爭力。

公司前景光明,繼續推薦。

預計公司2016-2018年EPS分別為0.18/0.22/0.26,對應當前股價市盈率22.29/18.24/15.46X。賽輪金宇作為民營輪胎上市公司,具有豐富并購經驗,決策高效靈活,有望在未來中國輪胎行業整合升級的過程中發揮龍頭作用。同時,公司海外業務有望不斷擴張,給予公司28-30X估值,目標價5.04-5.40元,維持買入評級。