本次IPO，中策橡膠擬募集資金48.5億元，用于高性能子午線輪胎綠色5G數(shù)字工廠項(xiàng)目、年產(chǎn)250萬套全鋼子午線載重輪胎生產(chǎn)線項(xiàng)目、中策橡膠（建德）有限公司春秋廠區(qū)改擴(kuò)建及倉儲配套項(xiàng)目——全鋼子午線輪胎車間Ⅴ建設(shè)項(xiàng)目、中策橡膠（天津）有限公司高端綠色輪胎制造產(chǎn)業(yè)鏈提升改造項(xiàng)目、中策橡膠集團(tuán)股份有限公司在泰國增資建設(shè)高性能子午胎項(xiàng)目。

上市委會(huì)議現(xiàn)場問詢的主要問題，為2023年第四季度實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤相對較少，以及2024年上半年扣非后凈利潤環(huán)比增幅高于行業(yè)平均值的原因及合理性，是否存在跨期調(diào)節(jié)利潤的情形。

據(jù)中策橡膠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年度、2022年度、2023年度及2024年1-6月，中策橡膠分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入306.01億元、318.89億元、352.52億元、185.18億元；凈利潤分別為13.75億元、12.25億元、26.38億元、25.40億元。

2021年末至2024年6月末，中策橡膠資產(chǎn)負(fù)債率分別為 69.15%、68.58%、63.81%和62.62%，而同行業(yè)可比上市公司的均值分別為51.94%、51.66%、50.39%和49.69%。

與同行相比，中策橡膠資產(chǎn)負(fù)債率明顯偏高。在這種情況下，2020年至2023年，中策橡膠分別進(jìn)行分紅11億元、3億元、2.5億元、4.5億元。2024年上半年，公司再次現(xiàn)金分紅7億元。過去四年半，中策橡膠累計(jì)分紅28億元。

中策橡膠表示，資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比公司平均水平，主要原因是中策橡膠為非上市公司，融資渠道單一。中策橡膠預(yù)計(jì)，本次募集資金到位后，資產(chǎn)負(fù)債率將有所降低。

記者注意到，2023年公司的招股書中原計(jì)劃募資70億元，到最新計(jì)劃縮水了21.5億元。募資項(xiàng)目也發(fā)生了變化，其中，“年產(chǎn)650萬套全鋼子午線輪胎綠色5G數(shù)字工廠項(xiàng)目”更改為“高性能子午線輪胎綠色5G數(shù)字工廠項(xiàng)目”；刪除了原投入1.5億元的“研發(fā)項(xiàng)目升級及信息化建設(shè)技術(shù)改造項(xiàng)目”和28.5億元的“補(bǔ)充流動(dòng)資金”；增加了“在泰國增資建設(shè)高性能子午胎項(xiàng)目”，該項(xiàng)目擬投入募資金額8.5億元。

根據(jù)招股說明書，中策橡膠主要從事全鋼胎、半鋼胎、斜交胎和車胎等輪胎產(chǎn)品的研產(chǎn)銷，是國內(nèi)外銷售規(guī)模最大的輪胎制造企業(yè)之一。目前，中策橡膠擁有“朝陽”、“好運(yùn)”、“威獅”、“全諾”、“雅度”、“金冠”等多個(gè)國內(nèi)外知名品牌。中策橡膠主要為一汽解放、比亞迪、吉利等國內(nèi)頭部車企提供配套產(chǎn)品，2023年海外收入占比近50%，產(chǎn)品銷往全球180多個(gè)國家。

目前，A股已上市的輪胎企業(yè)共有九家，分別是玲瓏輪胎、森麒麟、賽輪輪胎、三角輪胎、通用股份、風(fēng)神股份、貴州輪胎、青島雙星、S佳通。有4家企業(yè)的凈利潤在10億元以上，分別為賽輪輪胎（30.91億元）、三角輪胎（13.96億元）、玲瓏輪胎（13.91億元）與森麒麟（13.69億元），這4家企業(yè)的毛利率均在20%以上。

2023年，中策橡膠的凈利潤同比大增115.36%至26.38億元，但毛利率卻不如同行，僅為19.35%。